雖然近期國際石油公司股價波動劇烈，且業績慘淡，但歐洲石油巨頭推進能源轉型的腳步卻未停止，紛紛推出2050年碳排放凈零計劃。為應對雙重“黑天鵝”事件，各大石油公司宣布推出削減資本支出等措施，但BP、道達爾、殼牌等歐洲公司同時表示，對于低碳計劃或新能源業務方面的投資不會動搖，將繼續“脫碳”，堅持能源轉型戰略。

近期，道達爾、殼牌、BP、雷普索爾和埃尼公司都承諾，大幅降低能源供應的碳排放強度。在各公司到2050年碳排放計劃中，殼牌將碳排放強度降低65％；埃尼公司擬減少80％；道達爾擬減少60％；BP擬將已售產品的碳排放強度降低50％。

國際可再生能源署在報告中指出，陸上風能和太陽能發電已比任何低成本化石燃料替代品還便宜和清潔。分析師指出，陸上風能和太陽能的電力成本2020年起將持續低于任何化石燃料，將是全球實現“脫碳”目標的最大功臣。

雖然近期國際石油公司股價波動劇烈，且一季度業績慘淡，但歐洲石油巨頭推進能源轉型的腳步卻未停止，紛紛推出2050年碳排放凈零計劃。新冠肺炎疫情的暴發導致全球經濟放緩、能源行業疲軟、全球化進程受阻等次生風險，與此同時，很多人認為，清潔能源轉型進程也將被放緩，氣候環境不確定性增加。

為應對雙重“黑天鵝”事件，各大石油公司宣布削減資本支出等措施，但BP、道達爾、殼牌等歐洲公司卻表示，對于低碳計劃或新能源業務方面的投資不會動搖，將繼續“脫碳”，堅持能源轉型戰略。一方面，國家政策、投資者傾向于不斷向清潔能源側重；另一方面，在低油價與行業震蕩的情況下，傳統油氣項目的資本回報率與風電、光伏項目的差距越來越小，經濟效益與行業穩定性驅動新能源的發展。內外動因的影響倒逼國際石油公司加速能源轉型，以實現最終成為綜合能源公司的目標。

石油公司削減開支應對沖擊，但凈零計劃仍接踵而至

面對油價暴跌，國際石油公司通常采取削減資本支出、降本增效、優化資產、利用信貸額度等措施來保障現金流充裕，確保擁有穩健的資產負債表，從而加強財務實力和業務彈性。目前，五大石油巨頭和國家石油公司紛紛發布具體應對措施，宣布削減20%~30%的資本支出，部分公司更是接連提高削減幅度。

自《巴黎協定》2015年發布以來，各大石油公司積極投資清潔能源、開發低碳技術。可是，國際石油公司的營業收入仍主要來源于傳統油氣業務，因此在雙重“黑天鵝”事件的沖擊下，其利潤、現金流大幅減少，不得不收緊投資，推遲或退出部分項目，并出售非核心業務以抵御行業嚴冬。在此情形下，低碳能源業務被認為應是放緩進程的重要部分。

然而，BP、殼牌、道達爾、埃尼、挪威國家石油（Equinor）和雷普索爾等歐洲石油公司堅定并重申了能源轉型戰略，于近期接連發布2050年凈零排放計劃，而且部分大型石油公司還表示，低碳戰略與新能源業務將免于資本支出的削減。

如BP首席執行官魯尼曾在近期的電話會議中表示，雖然會削減其他業務的資本支出，但低碳業務5億美元的投資計劃不會改變，不會放慢“脫碳”腳步。魯尼還在發布2020年一季度季報時再次強調，BP將繼續致力于實現凈零排放目標。

殼牌宣布2020年計劃削減50億美元的資本支出，但表示新能源業務基本未受到影響，而且在其宣布1945年以來首次削減股息的歷史性舉措后，還暗示這一決定的重要驅動因素是為了提高新能源業務的投資能力。

道達爾更是在發布一季度季報的同時宣布了2050年凈零排放目標，并明確指出，將保持對低碳電力業務15億~20億美元的資本支出。這些都表明，歐洲石油巨頭的長期低碳戰略并不會因當前油價沖擊而受影響。

項目內在經濟性差距收窄，能源轉型成經濟復蘇新出路

去年底，聯合國氣候變化大會未能就《巴黎協定》第六條涉及的碳市場機制和合作的實施細則達成共識，加上美國正式宣布退出《巴黎協定》，雖然必將對全球溫室氣體減排造成負面影響，但并未改變全球能源清潔化發展大趨勢。2019年底，歐盟委員會發布了《歐洲綠色新政》，宣布到2050年實現“氣候中立”目標。歐洲投資銀行表示，為應對氣候變化的不利影響，2021年起不再支持包括天然氣在內的化石能源項目貸款。另外，歐洲國家的環保政策也相繼出臺，可通過碳稅、可再生能源補貼等政策來支持新能源發展。

清潔能源在能源消費結構中占比逐漸上升，能源消耗向電氣化過渡，傳統油氣業務發展面臨的環保壓力逐漸變大，自然推動歐洲的石油公司逐步實現能源轉型。相比較而言，美國的石油公司對于能源轉型的戰略還停留在減少上游甲烷排放量和天然氣放空燃燒量上，對于可再生能源業務的投資相對匱乏，但這或許是其等待新能源領域發展成熟后再進行大范圍收并購的蓄力行為。

另外，低油價常態化的趨勢增加了傳統油氣項目的風險溢價，經風險評估調整后“新老”項目（新能源項目與傳統項目）的投資回報率差距縮小。特別是近年來，風電、光伏項目成本不斷降低，已具備與火電競爭的實力。2019年陸上風電成本較2010年下降25%，海上風電下降45%，光伏成本下降75%。咨詢公司伍德麥肯茲估算，如果油價保持在35美元/桶，全球大部分油氣項目平均回報率為6%，在此情境下，油氣項目的回報率與風險較低的風電和光伏項目的平均回報率相當，大型油氣項目將不再是石油公司資本配置重點的唯一選擇。

近日，國際可再生能源署發布《全球可再生能源展望》報告，指出在疫情全球暴發的當下，為恢復經濟活力，各國政府應大力推動能源轉型，借此機會推動新興技術發展，以實現2050年的氣候目標。該報告還提出“能源轉型場景”，到2050年，全球在相關領域的累計投資需要達到110萬億美元，可再生能源發電每年新增裝機容量需要以當前6倍的速度增長。雖然投資數額巨大，但低碳業務的投資回報效果將十分可觀，每1美元的投資預計帶來3~8美元的回報。分析認為，到2050年，投資可再生能源將為全球國內生產總值（GDP）帶來98萬億美元的增長，全球就業人數也將增長0.2%，遠高于“一切照舊”的情況。

低油價推動轉型，為資產收并購開啟新一輪窗口

考慮到當前油價的劇烈波動，化石能源市場正處于不穩定的環境中，比較而言，可再生能源業務更穩定。石油行業可能加速對清潔能源資產和低碳技術的投資，全球能源供應鏈可能被重新配置，以嵌入更大彈性，而不僅是對傳統油氣項目降本增效、優化資產這么單一。

在以美國《石油情報周刊》2019年公布的世界最大50家石油公司為研究對象，對上輪油價下跌周期（2014~2019年）石油公司收購替代能源資產的動因進行量化分析后發現，收購替代能源資產的動因除了與經營凈現金流、速動比率、資產負債情況等公司財務指標相關，量化模型還呈現出石油公司替代能源資產收購概率與布倫特原油價格存在顯著負相關，即收購替代能源的概率隨油價的負向變動而有所提升，在布倫特原油從40美元/桶降至20美元/桶時，替代能源資產收購的概率與變化增速都明顯加大；在油價為40美元/桶以上時，資產收購概率增速放緩，且收購概率也隨著油價攀升而顯著變小。

因此，在國際石油公司全面布局能源供應產業鏈重要性逐漸凸顯的當下，借助歷史數據分析可推測出，當前的低油價已為資產收并購打開了新一輪窗口，應把握時機積極進行戰略布局，獲取新能源市場份額。

中國油企可著手投資低碳能源系統，盤活新能源業務

日前，世界經濟論壇發布2020年全球能源轉型報告，以“能源轉型指數”評估各國能源轉型的進展，該指數涵蓋了115個國家，所研究國家占全球人口的90%，占全球能源供應總量的93%，占全球名義GDP的98%。2020年“能源轉型指數”排在前十名的國家是：瑞典、瑞士、芬蘭、丹麥、挪威、奧地利、英國、法國、荷蘭、冰島。中國僅排名第78位，但目前中國的可再生能源發展較快，排名每年也在穩步提高。

雙重“黑天鵝”事件對我國油氣行業的沖擊和制約是不容忽視的，在傳統業務利潤與油氣需求雙降低、電氣化程度提高的情形下，積極布局多元化新能源業務或許是新出路。我國的石油公司以實施國家戰略目標為使命，更是國家能源行業發展與轉型的主力。特別是，隨著氣候政策的發布與投資者、消費者態度的轉變，低碳能源將逐漸取代高碳強度的化石燃料的趨勢已漸漸明朗，我國的石油公司需要投資未來的低碳能源系統，前期可以天然氣作為低碳轉型的橋梁，并拓展新能源業務與核心業務的協同性，近期抓住我國電改機遇，開展電力相關業務，并特別重視氫能儲能、充電樁布局等方面，盤活新能源業務，加快能源轉型步伐。

對于國際石油公司，資產的并購與出售已成為其獲取和優化資源的重要手段和常態化行為。我國的石油公司也應進一步完善靈活進出機制，把握行業周期性變化時機，不斷完善資產組合。目前新一輪新能源資產交易窗口期正在開啟，我國的石油公司應抓住機遇，聚焦潛力大、成本低、盈利高的資產，通過收并購方式進行相關目標的優化運作，快速實現戰略發展目標，向世界領先的潔凈能源化工企業邁進。