12月1日，來自證監會發布微信公眾號的消息稱：“近日，我會按法定程序同意以下企業科創板首次公開發行股票注冊：深圳市三旺通信股份有限公司、上海派能能源科技股份有限公司（以下簡稱“派能科技”）、蘇州偉創電氣科技股份有限公司。”此舉表明派能科技上市已經沒有懸念。

在儲能賽道上，有個企業資歷比寧德時代、比亞迪等“明星企業”更深厚，它就是上海派能能源科技股份有限公司（以下簡稱：“派能科技”）。作為一家尚未上市的企業，派能科技三年營收翻5倍、從虧損4000萬到盈利1.5億，這種從谷底到巔峰的“神操作”，讓其他公司羨慕不已。

2019年，派能科技公司營收8.2億，力壓寧德時代。以366MWh的出貨量，公司占據全球12.2%的市場份額，在家用儲能系統中，排名全球第三。

1、擬募資20億元擴產

9月3日，上交所披露了科創板上市委2020年第70次審議會議結果公告，派能科技首發獲通過。12月1日證監會公眾號官宣同意派能科技上市。

本次IPO，派能科技擬發行不超過3871.12萬股，擬募集資金20億元，主要投資于鋰離子電池及系統生產基地項目、2GWh鋰電池高效儲能生產項目和補充營運資金等項目。

據國際能源網/儲能頭條記者了解，派能科技成立于2009 年，主營業務為磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統的研發、生產和銷售。產品應用于電力系統的發、輸、配、用等環節以及通信基站和數據中心等場景。根據其招股說明書顯示，僅僅三年時間，派能科技的經營業績實現高速增長，資產總額從2017年的3.94億元到2020年已經增長到了10.05億元。

2、多項財務數據存疑

根據招股書數據來看，報告期內其營收規模在不斷增長，此次招股書注冊稿中披露的部分數據跟其申報稿中的數據存在差異，很多數據都進行了調整。然而，按照調整后的數據核算后，國際能源/儲能頭條記者發現其營收數據、采購數據均存在一些問題。

首先是營收方面，2019年和2020年上半年，派能科技的營業收入分別為8.2億元和4.95億元，其中境外收入分別為5.82億元和4.35億元，境內部分的營業收入所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到13%，由此可以計算出這兩期該公司的含稅營收分別為8.53億元和5.02億元。

再看合并現金流量表中的數據，2019年和2020年上半年，其“銷售商品、提供勞務收到的現金”分別為6.92億元和3.71億元，此外，2019年其預收款項減少了近150萬元，2020年上半年合同負債和預收款項增加了約370萬元，考慮這一因素影響后，可計算出，2019年和2020年上半年，派能科技所收到的與營收相關的現金流大致為6.94億元和3.67億元。　

根據所計算出的結果，理論上，這兩期派能科技的經營性債權應該要分別增加1.59億元和1.36億元。但實際上，截至2019年末，派能科技的應收票據、應收賬款、應收款項融資和應收賬款所計提的壞賬準備分別為4763.13萬元、1.53億元、352.62萬元和2081.4萬元，上述幾項相較于2018年末僅增加了4200多萬元；2020年上半年上述項目相較2019年末增加了7000萬元，這明顯和理論上應該要增加的金額并不相符，前后分別存在1.17億元和6500萬元的差距。

在采購數據方面，2018年派能科技“購買商品、接受勞務支付的現金”為2.5億元，此外，當期其預付款項增加了160多萬元，剔除掉這部分金額的影響后，派能科技當期所支付的與采購相關的現金流大致為2.48億元。采購支出金額相較于含稅采購要少大約7800萬元，理論上，當期派能科技的經營性債務應該有同等規模的增加才對。　

但實際上，截至2018年末，公司應付票據和應付賬款分別為2957.92萬元和1.4億元，相較于2017年末僅增加了5900萬元，和理論應該增加的金額并差距加大，約有1900萬元的資金對不上。也就是說，當期大概有1900萬元的含稅采購缺乏現金流和經營性債務的支持。

2019年與之類似，當期派能科技向前五大供應商采購金額為1.42億元，占全部采購總額的32.33%，由此可以計算出當期公司的采購總額為4.39億元。其所適用的增值稅稅率自2019年4月1日起，由16%下降到13%，可核算出當期派能科技的含稅采購金額為4.99億元，那么該公司相關現金流及經營性債務的變化情況如何呢？

當期財報顯示：其“購買商品、接受勞務支付的現金”為3.89億元，再減去當期預付款項所增加的約420萬元，那么當期其所支付的與采購相關的現金大致為3.85億元。和含稅采購相比，二者存在1.14億元的差距，理論上派能科技經營性債務應有同等規模的增加。　

截至2019年末，該公司應付票據和應付賬款分別為8479.33和1.42億元，相較于2018年末僅增加了5700萬元，這明顯和理論上應該要增加的金額并不相符，大概存在5700萬元的差距。

綜上所述，2018年和2019年連續兩年該公司的采購金額與相關數據之間均存在大額差異。不能排除其為上市存在粉飾業績的嫌疑。即使上市成功，如果這些數據的問題不解決，對于公司未來的發展依然是重大隱患。

3、股權問題仍待解決

派能科技的財務數據是否造假放在一邊，該公司還有一個問題是股權的結構比較雜亂，存在一定風險。

首先，據招股書披露，公司無實際控制人，中興新持有公司37.21%的股份，為公司控股股東，中興新持有的公司股份不存在質押或其他有爭議的情況。除控股股東外，持有公司5%以上股份的其他股東為融科創投、融通高科，分別持有發行人18.83%和9.37%的股份。公司共有4家全資子公司，1家參股公司，無分公司。

不弄清楚上市公司的實際控制人是誰，就難以辨別由實際控制人操縱的關聯交易，也無法對其關聯交易是否公允及是否會對公司和其他股東利益造成影響作出正確的判斷，從而可能使投資人蒙受不必要的損失。

其次，景和道作為派能科技股東之一，持有5,399,448股股份，占總股本比例為4.65%。根據廣東省深圳市中級人民法院于2018年9月6日向派能科技出具的《協助執行通知書》，凍結景和道所持有的派能科技5,399,448股股份，凍結期限為36個月，自2018年9月11日起至2021年9月10 日。若景和道所持有的派能科技股份最終被法院判決用以抵債，派能科技的股東結構將發生改變，加劇控股股東變更的風險，對派能科技的上市也將產生一定的威脅。

當前，全球電化學儲能行業仍處于產業化發展的起步階段，整體裝機規模仍處于較低水平。鋰離子電池成本較高、產業鏈配套不完善、政策法規和技術標準滯后等依然是制約鋰電池儲能大規模應用的重要因素。如果未來制約行業發展的上述因素長期無法改善，市場對鋰電池儲能商業價值的認可度無法提高，則可能導致市場需求發生波動，從而對公司經營業績產生不利影響。

派能科技上市融資后究竟能否繼續保持盈利局面，很重要的因素取決于行業的發展和公司的實際運營管理能力，希望每一家公司上市前和上市后都要守住初心，實現高質量發展。