1月12日，川投能源發布2020年度業績快報，根據快報內容顯示：預計2020年公司實現營業收入10.4億元，同比增長24.03%；凈利潤31.34億元，同比增長6.33%。作為電力行業上市公司中，最早發布財務快報的上市公司，川投能源的業績增長究竟源于何處？

水電業績大漲

國際能源網記者了解到，川投能源是川投集團旗下的上市公司，地處四川。因為得益于四川豐富的水電資源，川投能源的水電業績優異，帶動了公司整體業績的進步。

根據業績快報顯示：2020年1-12月，川投能源公司控股水電企業累計完成發電量42.96億千瓦時，同比上年增加32.96%，上網電量42.18億千瓦時，同比上年增加32.77%。

原來川投能源在2019年年底就已經做好斥資10.45億收購水電公司的計劃，中廣核洪雅高鳳山水力發電有限公司100%股權、四川槽漁灘水電股份有限公司 62.35%股權、四川天全腳基坪水力發電有限公司100%股權都在計劃之列。這次收購的目的是為了強化主業、擴張規模、增長利潤的需要，從實際結果看，川投能源的收購確實取得了實際效果。

川投能源控股子公司川投電力于2020年7月31日實現對所收購的信達水電資產包的財務并表，本期公司合計發電量、上網電量因新計入高奉山電廠、百花灘電廠、腳基坪電廠、槽漁灘電廠的8-12月發電量、上網電量而相應增加。如今2020年財務快報業績大漲，也確實與水電的出色表現關系密切。

投資理財收獲頗豐

此外，川投能源的業績增長與其投資理財取得的豐碩成果不可分割。2020年6月8日，川投能源召開第十屆董事會第二十次會議，審議通過了《關于使用暫時閑置資金購買理財產品的提案報告》。

在保證不影響正常經營及風險可控的前提下，公司購買理財產品，實現公司資金的有效利用，提高資金使用效率，降低財務成本，增加現金資產的收益，為公司和全體股東獲取更多的投資回報。

從三季報的數據顯示，投資收益同比增加1.31億元。因為投資理財取得不錯的收益，川投能源在12月份再次決定繼續堅持投資理財。根據公告內容顯示，川投能源選擇的理財產品都屬于保本型的穩健的理財產品，已經與農業銀行、中國銀行、中國工商銀行、中國建設銀行、成都商業銀行等多家金融機構展開合作，公司最近十二個月使用閑置可轉換公司債券募集資金購買理財產品未到期余額為人民幣 25億元。按照最低1.3%的收益率計算，這筆資金在一年內到期將獲得的收益約為3250萬。

川投能源一直以來都保持著百分之二十多的資產負債率，其現金流也有10億左右，相對充裕。如此使其在投資和經營方面也有更多的施展空間。

國際能源網記者了解到，早在2019 年，川投能源就發行了40億可轉債，用于向雅礱江水電增資，以及保持公司現金流充裕。這也充分說明該公司在布局上更具前瞻性。

高利潤率加持

川投能源業績大漲，除了收購水電站的業績加持和投資理財方面收入增加之外，其高額的利潤率也為全年的業績增幅奠定了基礎。

國際能源網記者了解到，川投能源的毛利率和凈利率水平一直比較高，近五年平均毛利率約為46.79%，凈利率水平更高，近五年平均凈利率高達378.43%。今年前三季度數據顯示，川投能源的凈利率水平依然保持高位運行，分別為320.61%、411.13%和421.90%。其凈利率水平在71家電力上市公司中排名第一。

之所以有這樣高的利潤率，是因為川投能源主要投資的雅礱江中游的兩河口、楊房溝水電站是盈利大戶。雅礱江中游的兩河口、楊房溝水電站預計在未來3年內相繼投產，屆時公司水電權益裝機將達1114萬千瓦，較當前增長24%。

電力公司化身投資公司

國際能源網記者發現，川投能源的利潤主要來自投資收益，而非實際經營，2020年其營業收入只有10.4億，但利潤收入卻高達31.34億。也就是說大約有20多億的收入并不是經營得來，而是投資得來的。因為川投能源對其投資的公司并不控股，所以并不參與其運營管理。

原來該公司從2010年起，投資支付的現金一直遠超過購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金，其中差距有數十倍之多，而絕大部分的投資集中在雅礱江。

雖然從目前結果看，川投能源的投資是押對寶了，幾乎不需要費什么力氣就可以得到豐厚的分紅，但作為一家國有控股的電力公司來說，這種押寶股權投資的模式會讓企業承擔比較大的風險，尤其是投資的集中度較高的時候，這種風險會進一步加劇。因為一旦雅礱江水電的經營稍有波動，對此并沒有控制權的川投電力所面臨的風險也會隨之增加。

國際能源網認為，電力公司將一部分資金騰挪出來進行投資無可厚非，但如果將此作為主營業務則舍本逐末，雖然短期看，可以讓公司業績增長比較容易，但從長遠角度看，這種模式并不持久，川投能源的成功僅是個案，相關電力企業不要盲目跟風模仿，還應將自家主業做扎實才更能抵御市場風險，保持公司業績穩步增長。