新能源資產(chǎn)“白菜價(jià)”轉(zhuǎn)讓。

近日，北京產(chǎn)權(quán)交易所內(nèi)一則掛牌公告讓業(yè)內(nèi)人士跌破眼鏡，京能?chē)?guó)際能源發(fā)展（北京）有限公司以每家48.94萬(wàn)元的統(tǒng)一底價(jià)，一次性打包轉(zhuǎn)讓7家注冊(cè)于遼寧阜新的新能源項(xiàng)目公司100%股權(quán)。

當(dāng)這個(gè)近乎“白送”的價(jià)格出現(xiàn)在北京產(chǎn)權(quán)交易所的掛牌信息中時(shí)，不僅顛覆了大眾對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)印象，更讓整個(gè)能源行業(yè)陷入思考。

曾幾何時(shí)被資本瘋搶的新能源資產(chǎn)，為何一夜之間淪為“燙手山芋”？

從2020年前后企業(yè)扎堆涌入新能源賽道的狂熱，到2025年央企國(guó)企密集“甩賣(mài)”低效新能源項(xiàng)目的冷靜，短短五年間，新能源行業(yè)完成了從增量擴(kuò)張到存量?jī)?yōu)化的劇烈轉(zhuǎn)型。

京能集團(tuán)的這次轉(zhuǎn)讓并非孤例，國(guó)家電投1元底價(jià)轉(zhuǎn)讓新能源項(xiàng)目、遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保一次性剝離13個(gè)風(fēng)光項(xiàng)目、華能集團(tuán)暫停分布式光伏推進(jìn)，一場(chǎng)席卷全行業(yè)的資產(chǎn)“壓縮潮”正在上演。

這場(chǎng)變革的背后，是政策紅利退坡、市場(chǎng)供需失衡與企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的三重共振，更是新能源產(chǎn)業(yè)告別野蠻生長(zhǎng)、邁向高質(zhì)量發(fā)展的必然陣痛。

新能源資產(chǎn)為何淪為“雞肋”？

上一輪瘋狂的底層邏輯？

新能源產(chǎn)業(yè)的崛起，始終與政策扶持緊密相連。

在過(guò)去十年里，補(bǔ)貼政策、保障性并網(wǎng)、固定電價(jià)等紅利，成為企業(yè)布局新能源賽道的核心驅(qū)動(dòng)力。

尤其是2017-2020年，國(guó)內(nèi)光伏、風(fēng)電項(xiàng)目享受著度電補(bǔ)貼與并網(wǎng)優(yōu)先權(quán)，企業(yè)只需完成項(xiàng)目備案就能鎖定收益，這也催生了大量“政策套利型”項(xiàng)目。

京能集團(tuán)此次轉(zhuǎn)讓的7家遼寧阜新新能源公司，均成立于2017年，正是這一時(shí)代背景下的產(chǎn)物。

但政策的轉(zhuǎn)向讓這類(lèi)項(xiàng)目的生存空間急劇壓縮。

2021年，國(guó)內(nèi)新建光伏項(xiàng)目全面取消補(bǔ)貼，新能源發(fā)電正式進(jìn)入“平價(jià)上網(wǎng)”時(shí)代，2025年出臺(tái)的“136號(hào)文” 與“394號(hào)文”，進(jìn)一步推動(dòng)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)改革，取消強(qiáng)制配儲(chǔ)政策，山東、山西等地甚至出現(xiàn)0電價(jià)乃至負(fù)電價(jià)現(xiàn)象。

政策調(diào)整的核心邏輯，是讓新能源發(fā)電從政策兜底轉(zhuǎn)向市場(chǎng)定價(jià)，這直接擊中了傳統(tǒng)新能源項(xiàng)目的盈利痛點(diǎn)。

以遼寧阜新的風(fēng)電項(xiàng)目為例，該地區(qū)風(fēng)資源雖豐富，但受電網(wǎng)消納能力限制，電力外送通道建設(shè)滯后。

在補(bǔ)貼時(shí)代，項(xiàng)目可通過(guò)度電補(bǔ)貼覆蓋消納不足的損失，而在市場(chǎng)化交易體系下，棄風(fēng)率上升直接導(dǎo)致發(fā)電收入銳減。

北京產(chǎn)權(quán)交易所的數(shù)據(jù)顯示，京能集團(tuán)轉(zhuǎn)讓的7家阜新新能源公司，2024年度營(yíng)收均為0，部分公司資產(chǎn)甚至不足1元。

更關(guān)鍵的是，國(guó)家對(duì)新能源項(xiàng)目的監(jiān)管日趨嚴(yán)格。

2025年以來(lái)，山西、寧夏、陜西等多省密集廢止不具備建設(shè)條件的新能源項(xiàng)目，僅山西省就廢止了總規(guī)模超59萬(wàn)千瓦的14個(gè)項(xiàng)目。

監(jiān)管層通過(guò)清理“圈而不建”的占位項(xiàng)目、規(guī)范土地使用標(biāo)準(zhǔn)，徹底堵死了企業(yè)通過(guò)“囤項(xiàng)目、炒資源”套利的路徑。

一位國(guó)有能源企業(yè)負(fù)責(zé)人坦言：“過(guò)去拿個(gè)備案證就能坐等升值，現(xiàn)在項(xiàng)目必須落地產(chǎn)生效益，那些只靠政策吃飯的項(xiàng)目，終究走不長(zhǎng)遠(yuǎn)。”

泡沫退潮，當(dāng)電價(jià)不再保底

如果說(shuō)政策調(diào)整是新能源資產(chǎn)貶值的導(dǎo)火索，那么市場(chǎng)供需的嚴(yán)重失衡則是根本原因。

國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年國(guó)內(nèi)風(fēng)光裝機(jī)總量突破14億千瓦，提前6年完成了“到2030年風(fēng)光裝機(jī)12億千瓦”的目標(biāo)。

這種爆發(fā)式增長(zhǎng)，與電網(wǎng)消納能力、配套設(shè)施建設(shè)形成了鮮明的供需錯(cuò)配。

消納能力不足成為新能源項(xiàng)目盈利的最大障礙。以東北地區(qū)為例，作為傳統(tǒng)重工業(yè)基地，當(dāng)?shù)仉娏π枨笤鲩L(zhǎng)緩慢，而風(fēng)電、光伏項(xiàng)目卻集中上馬，導(dǎo)致棄風(fēng)棄光率持續(xù)回升。

2024年，東北地區(qū)風(fēng)電平均棄風(fēng)率達(dá)到8.2%，部分省份甚至超過(guò)15%。對(duì)于京能集團(tuán)的阜新項(xiàng)目而言，即便機(jī)組滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，也有近兩成電力無(wú)法并網(wǎng)銷(xiāo)售，直接拉低項(xiàng)目收益率。

更嚴(yán)峻的是，電力現(xiàn)貨市場(chǎng)的負(fù)電價(jià)機(jī)制，讓新能源電站在用電低谷期不僅沒(méi)有收入，反而要為電網(wǎng)提供調(diào)峰服務(wù)支付費(fèi)用，出現(xiàn)“發(fā)一度電倒虧”的極端情況。

與此同時(shí)，新能源項(xiàng)目的成本結(jié)構(gòu)正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

過(guò)去五年，光伏組件、風(fēng)機(jī)設(shè)備等技術(shù)成本大幅下降，光伏組件價(jià)格從2020年的1.5元/瓦降至2025年的0.8元/瓦，但土地租金、電力送出工程、運(yùn)維服務(wù)等非技術(shù)成本占比卻從30% 升至60%以上。

據(jù)國(guó)際能源網(wǎng)了解，在遼寧阜新，新能源項(xiàng)目需支付的土地租金每年上漲10%-15%，而當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)開(kāi)發(fā)配套要求又增加了項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)成本。成本上升與收入下降的雙重?cái)D壓，讓大量新能源項(xiàng)目陷入投產(chǎn)即虧損的困境。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的白熱化進(jìn)一步加劇了行業(yè)洗牌。

2020-2024年，國(guó)內(nèi)新增新能源開(kāi)發(fā)企業(yè)超3000家，其中不乏缺乏技術(shù)與運(yùn)營(yíng)能力的跨界資本。

這些企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致項(xiàng)目同質(zhì)化嚴(yán)重，在遼寧阜新，僅阜蒙縣就聚集了20余家新能源開(kāi)發(fā)公司，業(yè)務(wù)均集中在風(fēng)電、光伏領(lǐng)域，形成了“僧多粥少”的惡性競(jìng)爭(zhēng)格局。

當(dāng)市場(chǎng)紅利消退，最先被淘汰的就是這類(lèi)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的低效項(xiàng)目。

央國(guó)企“大騰挪”

從規(guī)模狂歡到效益優(yōu)先

在政策與市場(chǎng)的雙重壓力下，企業(yè)的戰(zhàn)略選擇成為壓垮低效新能源資產(chǎn)的最后一根稻草。

2025年，以京能集團(tuán)為代表的央企國(guó)企紛紛開(kāi)啟“瘦身”模式，核心邏輯是剝離非核心、低收益資產(chǎn)，將資源集中到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目上。

京能集團(tuán)的資產(chǎn)調(diào)整具有典型性。作為北京市屬千億級(jí)能源國(guó)企，京能集團(tuán)在2025年提出構(gòu)建“3+2+N”主導(dǎo)業(yè)務(wù)體系，聚焦能源、數(shù)字、康養(yǎng)三大核心產(chǎn)業(yè)。

此次轉(zhuǎn)讓的7家遼寧新能源公司，不僅地處非京區(qū)域，且長(zhǎng)期處于零營(yíng)收狀態(tài)，與集團(tuán)“服務(wù)首都”的戰(zhàn)略定位相悖。

通過(guò)轉(zhuǎn)讓這些低效資產(chǎn)，京能集團(tuán)既能回籠資金，又能優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表，將資源投向京津冀地區(qū)的風(fēng)光儲(chǔ)一體化項(xiàng)目。

這種“騰籠換鳥(niǎo)”的操作，本質(zhì)上是企業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”向“效益導(dǎo)向”的轉(zhuǎn)型。

京能集團(tuán)絕非孤例。

過(guò)去一年，國(guó)家電投掛牌近40家新能源公司，裝機(jī)容量合計(jì)超3.2GW，交易總價(jià)約180億元；三峽集團(tuán)1元甩賣(mài)曲靖晶瑞49%股權(quán)，1.18億元轉(zhuǎn)讓開(kāi)封平煤北控50%股權(quán)；中廣核、華能、華電陸續(xù)把分散式、縣域分布式項(xiàng)目擺上貨架。

新一輪央企考核指揮棒明確“全生命周期度電成本領(lǐng)先”，投資、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)三大環(huán)節(jié)全面壓縮杠桿。

過(guò)去“縣縣有風(fēng)光、鎮(zhèn)鎮(zhèn)光伏板”的粗放模式，被“沙戈荒大基地+零碳產(chǎn)業(yè)園”的集約模式取代。

于是，我們看到，資本市場(chǎng)上“大基地”配套儲(chǔ)能、特高壓、氫氨醇一體化概念受熱捧，縣域分布式公司估值一落千丈。

數(shù)據(jù)顯示，2025年近20家央企共成立超過(guò)130家全新新能源公司，這些新公司均聚焦于高效儲(chǔ)能、虛擬電廠、綠電直供等新興領(lǐng)域，與被剝離的傳統(tǒng)項(xiàng)目形成鮮明對(duì)比。

這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型背后，是企業(yè)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的重新認(rèn)知。

京能集團(tuán)的“地板價(jià)”轉(zhuǎn)讓?zhuān)此剖切履茉葱袠I(yè)的一次危機(jī)，實(shí)則是產(chǎn)業(yè)成熟的標(biāo)志。這場(chǎng)資產(chǎn)“壓縮潮”并非意味著新能源產(chǎn)業(yè)的衰落，而是行業(yè)從野蠻生長(zhǎng)向精耕細(xì)作轉(zhuǎn)型的開(kāi)始。

地方國(guó)企與民企“接盤(pán)”眾生相

面對(duì)央企“清倉(cāng)”，潛在買(mǎi)家分為三派。

地方國(guó)企方面，遼寧、吉林多地能源集團(tuán)有意“兜底”，看中的是項(xiàng)目所在縣域的“指標(biāo)”與“消納”空間。

但48.94萬(wàn)元只是“入場(chǎng)券”，后續(xù)土地租金、配套儲(chǔ)能、線路改造仍需追加數(shù)千萬(wàn)投資，地方財(cái)政壓力巨大。

再有就是，民營(yíng)“撿漏”大軍，往年專(zhuān)注EPC、運(yùn)維的中小企業(yè)，希望低價(jià)收殼后反向委托央企運(yùn)維，再打包賣(mài)給外資基金，可如今電價(jià)模型透明，IRR算不過(guò)6%，銀行風(fēng)控一票否決。

外資與基金，部分歐洲基金仍在關(guān)注中國(guó)風(fēng)光資產(chǎn)，但盡調(diào)前提必須是“帶補(bǔ)貼的老項(xiàng)目”或“大基地配套”，對(duì)阜新七子這類(lèi)“零營(yíng)收、零備案、零電價(jià)鎖定”的殼公司興趣寥寥。

掛牌截至11月26日，若征集到兩家以上意向方，將通過(guò)網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)“多次報(bào)價(jià)”，但北京產(chǎn)交所內(nèi)部人士透露：“目前來(lái)咨詢的多，繳保證金的還沒(méi)有。”

可以預(yù)見(jiàn)，央企會(huì)繼續(xù)剝離“小散遠(yuǎn)”項(xiàng)目，把管理半徑收縮到單體200MW以上、外送通道明確、儲(chǔ)能配比清晰的“大基地”，縣域分布式留給更靈活的民營(yíng)與地方國(guó)企。

目前，行業(yè)共識(shí)已然形成。新能源正從資源紅利走向運(yùn)營(yíng)紅利，從金融游戲回歸度電成本。

48.94萬(wàn)元的“地板價(jià)”，不過(guò)是這場(chǎng)大洗牌的一個(gè)醒目注腳。

當(dāng)補(bǔ)貼潮水退去、電價(jià)徹底市場(chǎng)化，唯有真正能把度電成本做到最低的參與者，才能在下一場(chǎng)競(jìng)賽中存活。

央企已率先轉(zhuǎn)身，用“近乎白送”的方式向過(guò)去告別。

地方國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)，也必須放下對(duì)“路條神話”的執(zhí)念，重新算清每一筆現(xiàn)金流。