公司發布預增公告稱，2013 年實現歸屬上市公司股東凈利潤同比增長200%以上，即2013 年實現凈利約2.88 億以上，超過我們之前預期的2.57 億。

　　公司業績驚喜不斷。我們從2013 年初就開始關注，從5 月初陸續調研了公司成都總部、湖北、廣東、江淮和魯豫等片區，走訪了公司中高層、經銷商和養殖戶后，在2013 年8 月就確定了公司2013年業績反轉大概率事件。雖然在調研過程中，我們對公司業績反轉越來越有信心，但公司最終業績和市場表現仍然超過我們的預期。

　　歷經數年調整，公司業績觸底反彈。對內加速擴充飼料產能：過去三年，公司飼料產能分別為681 萬噸、739 萬噸和819 萬噸，按照目前新建產能速度來看，2014 年公司飼料產能將會超過1000 萬噸；對外：尋找差異化，銷售貼近客戶。通威之前營銷僅停留在經銷商層面，而近幾年這一情況大為改觀。在養殖效益出現波動的情況下，公司尋找差異化競爭的道路，與競爭對手賣高附加值調水產品不同，公司在不增加養殖戶投入的情況下，能使的養殖效益大幅提高，這也較為被市場接受。

　　在穩固水產飼料全國第一的地位后，與湖南九鼎合作，則給豬飼料插上翅膀。九鼎飼料重銷售而擴張較難，而通威全國布局將近90 分子公司，擁有豐富的土地和產能資源，插上九鼎銷售的翅膀后，實現雙贏。公司計劃與九鼎在2015 年之前成立30 個子公司，若按每個子公司15 萬噸產能計算，則可以貢獻450 萬噸產能，產能利用率60%，每噸100 元利潤，給公司貢獻1.35 億利潤。

　　估值與投資建議：預計13-15 年公司營業收入149.21 億元、176.72 億元和204.28 億元，歸屬母公司凈利2.95 億元、3.95 億元和4.95 億元，EPS 分別是0.36 元、0.48 元和0.61 元，相對于目前股價對應PE 分別25、19 和15 倍，繼續給予推薦評級。

　　風險提示：飼料銷售不及預期；食品加工業務虧損加大。