新疆大全新能源股份有限公司(以下簡稱：大全能源)首次公開發行股票并在科創板上市發行安排及初步詢價工作已經迅速展開，公司在7月13日開啟了新股申購。

在“碳達峰”“碳中和”的時代背景下，隨著光伏發電進入平價時代，光伏產業迎來了黃金發展期。大全能源通過多年的深耕，已經成長為光伏產業鏈上游的硅料巨頭，未來必將受益于行業的發展。

公司業績快速增長

自2011年成立以來，大全能源緊緊圍繞國家新能源戰略規劃，依托持續的研發投入和技術創新，結合低成本能源優勢以及地處硅產業基地集群優勢，一直專注于高純多晶硅的研發、生產和銷售。經過十年的探索和發展，大全能源目前已形成年產7萬噸高質量、低能耗、低成本的高純多晶硅產能，是多晶硅行業主要的市場參與者之一。

大全能源的主要產品為高純多晶硅，主要應用于光伏行業，處于光伏產業鏈的上游環節，多晶硅經過融化鑄錠或者拉晶切片后，可分別做成多晶硅片和單晶硅片，進而用于制造光伏電池。根據下游生產硅片的不同，可將高純多晶硅分為單晶硅片用料和多晶硅片用料。

隨著行業的發展，大全能源產品中純度更高的單晶硅片用料占比逐年提高。2020年度公司單晶硅片用料產量占比在95%左右，目前，公司單晶硅片用料產量占比已達到99%以上，處于國內先進水平。

（圖片來源：企業招股書）

從財務數據可以看到，大全能源這幾年業績出現了大幅增長。2018-2020年，公司分別實現營業收入19.94億元、24.26億元和46.64億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為4.05億元、2.47億元和10.43億元。

今年上半年，受益于硅料價格的上漲，大全能源的業績將有大幅增長。大全能源預計2021年上半年可實現營業收入為41.3億元至41.7億元，較2020年同期變動為增幅95.42%至97.31%；歸屬于母公司股東凈利潤為18.8億元至19.2億元，較2020年同期變動為增幅530.72%至544.14%。

行業趨好產能鎖定至2025年

在全球各國光伏產業政策的推動和應用市場需求的拉動下，全球光伏產業總體呈現高速發展，新增裝機容量屢創歷史新高。根據國際能源署發布的《Renewables2019》，在太陽能光伏的帶動下，可再生能源發電裝機容量將在2019年至2024年間增長50％，增長量為1200GW，其中，太陽能光伏發電裝機容量將占到增長量的60%。而在我國，太陽能作為可再生能源的重要組成部分，系我國未來能源發展的主要趨勢。《中國光伏產業發展路線圖（2020年版）》中預測，“十四五”期間我國光伏年均新增光伏裝機將在70-90GW之間，無疑給光伏產業鏈企業創造了良好的發展條件。

從各項指標來看，大全能源都是我國新能源領域的領軍企業之一。

2019年下半年，大全能源投產了年產3.5萬噸高純多晶硅產能后，目前產能已達到7萬噸/年，產能規模在業內處于第一梯隊。產品市場占有率較高，根據硅業分會數據，2020年度國內多晶硅產量約為39.6萬噸，大全能源對應期間的多晶硅產量為7.73萬噸，占國內多晶硅產量的19.52%；2020年度國內單晶硅片用料產量為32.6萬噸，占國內多晶硅產量的82.4%，大全能源在占據主流的單晶硅片用料的市場占有率為22.68%。

光伏行業具有較為明顯的規模經濟效應。由于多晶硅生產要求較高的前期投入，特別是固定資產投資規模大，大規模生產能有效攤薄固定資產折舊等固定成本，并且更易于實現能源使用的集約化，也有利于增加原材料采購、能源采購和物流服務采購的議價能力從而降低采購價格，獲得市場競爭優勢。

與此同時，大全能源通過不斷改良多晶硅生產工藝技術，最大程度實現能源使用的集約化，降低單位產品的能耗和原材料單耗，進一步降低生產成本，提升產品毛利率。目前，產品生產過程中電力、水等能源，以及硅粉等材料的單位耗用均遠優于中國光伏行業協會統計的行業平均水平，較低的電力消耗和較低的原材料消耗使大全能源具備一定的成本優勢。

在保持成本優勢的同時，大全能源產品質量長期保持穩定，因此獲得了下游客戶的高度認可。大全能源已與國內硅片領域的眾多知名企業建立了長期合作關系，例如隆基股份、晶科能源、上機數控、晶澳科技、天合光能、中環股份、陽光能源、環太集團、高景太陽能、京運通等。

值得注意的是，根據大全能源的披露，其與主要硅片客戶均簽訂了長期供貨協議，確保了未來的業績，尤其是今年以來，大全能源已經簽訂了多份長約。2月，大全能源與中環股份簽訂了三年光伏高純硅料供應合同；3月，大全能源又與上機數控、高景太陽能簽訂長單，其中與高景太陽能的長單有效期是從2021年6月至2024年5月；5月，大全能源與晶澳科技簽訂了供貨長單，有效期為2021年7月至2025年12月。據測算，大全能源2021-2023年的長單共計31.92萬噸硅料，已達未來三年產能101%。

持續發力半導體和N型多晶硅領域

展望未來，大全能源將根據市場的需求，繼續圍繞提高質量、降低成本方面進行重點技術研發及創新。大全能源將繼續圍繞N型單晶硅片用料和半導體級多晶硅進行研發投入，提升公司技術水平，以滿足N型單晶電池以及半導體產業對原材料的需求。

光伏行業各環節技術創新不斷，低成本、高效率的技術逐漸成為主流。根據中國光伏行業協會2021年2月發布的《中國光伏產業發展路線圖（2020年版）》，隨著下游對單晶產品的需求增大，單晶硅片市場份額將進一步增大，且N型單晶硅片的市場規模將持續提升。

隨著技術的不斷成熟，N型單晶硅片將成為市場主流，大全能源現已開始推進N型單晶硅片用料的試料工作，未來將持續推進N型單晶硅片用料客戶的開發。

而在半導體級多晶硅領域，大全能源將使用募集資金投資“年產1000噸高純半導體材料項目”。

目前我國半導體級多晶硅進口依賴依然嚴重。從產能來看，2019年半導體級多晶硅主要產能仍集中于美國、德國和日本等國家的少數幾家企業，如美國Hemlock、德國Wacker、日本Tokuyama等。國內企業中，江蘇鑫華和黃河水電等多晶硅企業雖已開展半導體級多晶硅國產化研究及產業化應用，并已有區熔用多晶硅和直拉多晶硅樣品分別進入下游客戶認證與試用，但目前國內硅片廠商仍主要采用進口的半導體級多晶硅，半導體級多晶硅市場依賴進口的狀況還未完全改善。本項目的實施將有助于推動我國半導體級多晶硅的研發與產業化，對加快實現半導體級多晶硅進口替代、保障半導體材料供應安全具有重要意義。

目前大全能源高純多晶硅主要應用于光伏行業。該項目將在現有產品基礎上，開發技術先進、符合半導體行業需求的半導體級多晶硅產品，實現產品結構的多元化，有利于進一步提升大全能源盈利能力。