8月27日，國內頁巖氣開發龍頭通源石油發布了半年報。財報顯示，今年上半年，通源石油共實現營收36191.32萬元，同比增長6.88%；實現歸母凈利潤1798.11萬元，扭虧為盈，同比增長126.35%。同時，公司持續強化現金流管理能力，各項業務加快回款，實現經營活動現金流量凈額2844.34萬元，同比增長175.17%，明顯高于歸母凈利潤，現金管理水平持續向好。

值得注意的是，通源石油還在半年報中表示，公司積極調整戰略發展方向，于7月中下旬在四川成立合資公司開展井口天然氣回收業務，切入清潔能源領域，為公司開拓新的業績增長點。

油價回升疊加三大因素驅動   

凈利潤同比大增扭虧為盈

今年上半年，隨著疫情對全球經濟影響的逐漸減弱，整個社會對能源需求不斷加大，原油價格持續攀升。Wind數據顯示，截至6月30日，布倫特原油價格已升至75.13美元/桶，油價的持續攀升也帶動了整個石油產業鏈的景氣上行。

在此背景下，通源石油緊抓國內頁巖油氣等非常規油氣開發歷史機遇，依靠著行業領先的核心技術優勢、產業鏈協同效應以及對經營結構的持續優化，在今年上半年扭虧為盈，取得了較好成績。

具體來看，技術方面，通源石油自成立以來，始終保持射孔核心技術領先優勢。公司不僅建立了國內獨有的射孔研發中心和射孔動態研究實驗室，還發明了復合射孔技術并建立系統的射孔技術解決方案，涵蓋射孔產品技術、射孔工藝技術和效果測試評價技術等核心技術。此外，公司將美國先進的泵送射孔技術成功引入到國內，通過研發改進廣泛應用于國內各大油田。目前，公司在頁巖油氣等非常規油氣開發上的泵送射孔技術已經達到國際領先水平。

與此同時，通源石油還緊抓國內頁巖油氣等非常規油氣開發歷史機遇，以增產一體化為核心建立水平井鉆井旋轉導向、射孔、水力壓裂等產品線，技術已處于國內領先水平。

產業鏈協同方面，通源石油從油藏地質研究入手，有效地將工程和地質結合起來，形成了鉆井、測井、射孔、壓裂等產業鏈的協同效應，達到了降本增效的效果。

最后，公司還大幅降低運營成本，在淘汰和撤出不盈利項目和無效產能的同時重點對具有核心競爭力和盈利能力強的業務加大投入，不斷優化公司業務結構，提升以現金流為核心的管理能力。

經營性現金流遠超凈利潤  

現金管理水平持續向好

除了營收及凈利潤之外，經營性現金流凈額及其現金流的比值也是衡量一家企業是否具有持續盈利能力的重要指標。

一般而言，由于應收賬款、固定資產折舊、無形資產攤銷、現金流分類等因素的存在，經營活動現金流量凈額與凈利潤往往會存在差異。一家經營持續向好的公司，經營活動現金流量凈額應該接近或大于凈利潤金額。

如果經營活動現金流量凈額小于凈利潤，則表明凈利潤不能全部以現金方式實現，往往是因為公司應收賬款較多或者公司的主要利潤構成并不來自于經營活動，可能更多的來源于投資甚至融資活動。

而對于通源石油來講，半年報顯示，今年上半年，通源石油實現經營活動現金流量凈額2844.34萬元，同比增長175.17%，明顯高于歸母凈利潤。

至于經營性現金流狀況較好的原因，通源石油解釋稱，“公司加強現金流管理核心能力，強化應收賬款回款，同時降低成本和運營費用，提高資產利用效率，減少現金流支出”。

就以北美市場為例，公司表示，“北美市場主要分布在美國Permian盆地、落基山脈等頁巖油氣開發核心區域，客戶規模超過200個，賬期不超過120天，現金流管理能力較強”。

降低海外業務占比 

 順勢而為切入清潔能源領域

除了對上半年的經營情況進行披露和解讀之外，通源石油在半年報中也對未來的發展方向進行了明確。

半年報顯示，報告期內，公司進一步調整戰略發展方向，降低海外業務收入占比，國內開展清潔能源業務。

具體來看，海外方面，公司出售美國盈利能力和疫情后恢復能力較差的子公司API，保留盈利能力、恢復能力以及現金流較好的公司CGM，在努力保障北美業務全年實現盈利的同時降低海外業務收入的占比；

國內方面，除了主營油氣服務業務之外，公司還決定切入清潔能源行業，并于7月中下旬在四川成立合資公司開展井口天然氣回收業務。

通源石油切入清潔能源領域，是順應國內碳中和發展大勢的重要表現。

中國是富煤、貧油、少氣的國家，原油和天然氣的對外依存度一直居高不下，2020年為73.5%和43%，能源安全戰略形勢十分嚴峻。

同時，在碳中和的戰略背景下，天然氣作為清潔能源發展將保持高景氣度。《“十四五”規劃和2035年遠景目標綱要》中就曾明確要求，“有序放開油氣勘探開發市場準入，加快非常規油氣資源利用，推動油氣增儲上產”。信達證券相關研報也顯示，隨著環保政策趨嚴，煤改氣工程進程加快，中國未來天然氣需求將持續大幅增加，其對外依存度或將超過50%。

值得一提的是，資料還顯示，十四五期間，我國將繼續重點突出松遼、鄂爾多斯、塔里木、四川、渤海灣等重點盆地的規模效益勘探開發，加大頁巖氣、頁巖油等非常規資源開發力度。就以四川為例，“2020年四川盆地中石油西南油氣田全面建成300億方大氣區，2025年產量將達到500億，2030年年產量將達到800億，成為國內最大的現代化天然氣工業基地”。