財(cái)經(jīng)圈外的人大都覺得能源供應(yīng)緊張是從去年下半年的電荒開始的，實(shí)際上，自2020年4月的低點(diǎn)以來，國際原油和天然氣價(jià)格已經(jīng)自低點(diǎn)上漲了三倍多，最大漲幅達(dá)四倍，今年發(fā)生的東歐地緣沖突只是能源通脹加速上行的催化劑，本輪化石能源的上漲周期有扎實(shí)的基本面支撐。

首先，海外從2008年以來、中國從2012年以來長期下行，國內(nèi)外產(chǎn)能逐步出清，美國煤炭產(chǎn)量從2008年的12億噸大幅下降至2021年的5億噸左右。國內(nèi)歷經(jīng)“十二五”后期的煤炭價(jià)格大幅下降產(chǎn)能出清，疊加“十三五”的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革去產(chǎn)能，減少產(chǎn)能累計(jì)也在10億噸以上，伴隨能源通縮，尤其是美國頁巖油氣革命沖擊油價(jià)以來，全球資本快速顯著地撤出化石能源，煤油氣的資本開支大幅下滑，疊加礦區(qū)枯竭、勘探滯后，造成煤炭油氣的新增產(chǎn)能非常有限，局部出現(xiàn)供給零增長、負(fù)增長，即使現(xiàn)在立刻追加投資，形成有效產(chǎn)能也需要三到五年，這是未來較長時(shí)期里化石能源供應(yīng)持續(xù)緊張的根本因素。

在此基礎(chǔ)上，美聯(lián)儲(chǔ)自2008年次貸危機(jī)以來不斷擴(kuò)大美元寬松力度和美債規(guī)模，雖然期間也有過短暫的收緊，但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力削弱，貨幣寬松已經(jīng)成癮，導(dǎo)致全球流動(dòng)性過剩局面難以扭轉(zhuǎn)，能源通脹只是流動(dòng)性過剩的后果之一，比起不動(dòng)產(chǎn)漲幅還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后的。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在新能源替代舊能源的前中期，舊能源價(jià)格都是上漲的。例如在能源革命的較早階段，煤油發(fā)現(xiàn)后的前20年中，鯨魚油價(jià)格非但煤油明顯的降低，反而在1865年前后創(chuàng)下了歷史新高。具體看當(dāng)前的新舊能源替代，可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)關(guān)鍵矛盾：首先是舊能源消費(fèi)占比下降沒有改變消費(fèi)量上升的趨勢，尤其是中國作為能源消費(fèi)大國處于產(chǎn)業(yè)升級過程中，幾乎所有的新興產(chǎn)業(yè)都比它替代的產(chǎn)業(yè)更耗電，即使是疫情也沒有中斷用電量上升的趨勢；其次在大力發(fā)展新能源的起步階段，建設(shè)新能源裝備及原料的能耗也越來越大，出現(xiàn)“新能源項(xiàng)目上馬越多，舊能源需求缺口越大”的悖論——在新能源取代化石能源的主體地位之前這個(gè)悖論都會(huì)存在。

最后再說說俄烏沖突的影響：美國為首的西方集團(tuán)試圖把俄羅斯踢出國際能源市場，加劇了全球范圍內(nèi)包括他們自身的通脹。戰(zhàn)爭是政治的延續(xù)，俄烏沖突不過是美國整合同盟、打擊挑戰(zhàn)者的一系列戰(zhàn)略的開端，中國、俄國等任何擁有完整主權(quán)意志，不屈從于美國資本主義秩序的國家都是被踢出全球化的對象，這意味著國際分工體系瓦解，產(chǎn)業(yè)鏈重建和資源需求翻倍增長，而供給是無論如何也不可能跟得上需求增長的。

綜上所述，供給不足、貨幣超發(fā)，以及碳中和與逆全球化導(dǎo)致的需求暴增，使能源甚至所有大宗商品都存在難以彌補(bǔ)的供需缺口，除非發(fā)生全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)使能源總需求驟降，否則化石能源的上漲趨勢至少要持續(xù)三到五年，直到新能源的充分供給徹底結(jié)束它作為主要能源的歷史。