愛康科技連虧三年，終于迎來了久違的盈利。

8月27日晚，愛康科技披露了2023年半年度報告，其中營業收入28.21億元，比上年同期增加16.92%，從凈利潤來看，愛康科技實現了扭虧為盈，歸屬凈利達到4616萬元，對比上年同期-1.59億元，猛增128.93%。

業績上漲，因為異質結？

盡管愛康科技對外宣稱，其在2011年就已開始培育HJT異質結核心技術，但從營業收入數據來看，異質結電池及組件在很長時間內都并非主要營業收入來源。

2020年的年報信息顯示，彼時愛康科技的異質結電池占營業收入比重只有24.14%。隨后其異質結占營業收入比重直線上升，2021年到2022年間暴漲近30%。目前愛康科技的異質結占營業收入比重已經高達84.18%。

在2021年，愛康科技篤定了異質結技術路線，豪擲千金，廣招人才。當年4月愛康科技正式聘請山木精一博士為公司首席技術顧問。

公開信息顯示，山木精一博士從1980年起從事晶體硅太陽電池的研究，是日本最早研發晶硅太陽電池及量產技術并得以產業化應用的主要研究人員之一。

另外，愛康科技還聘有薄膜太陽能電池專家徐根保博士，中國光伏行業協會標委會委員、中科院上海應用物理研究所博士倪志春，臺灣中科院薄膜太陽能電池的研發計劃發起人、臺灣大學博士黃信二等近10名領軍型博士人才。

于此同時，產能與人才雙管齊下，2021年年報信息顯示，愛康科技正在計劃布局超40GW高效太陽能電池及組件產能，至2022年末，愛康科技異質結電池、組件產能迅速釋放，其占營業收入比重達到80.76%，愛康科技營業收入也由此創下66.9億元記錄。

彎道超車夢

由于異質結的轉換效率要優于TOPCon，從這個角度來說，異質結是下一代電池首選，因此不僅一直被資本市場看好，也備受光伏企業關注。

光伏老牌玩家之所以沒有大規模布局異質結電池，還要從P型電池開始說起。目前，P型電池正在退場，但在此前霸占市場多年。過去，龍頭企業產能也主要圍繞P型建設，而TOPCon電池產能建設只需要在原有產能的基礎上稍加改造便可完成，因此TOPCon成為了大部分老牌光伏企業的最終選擇。

同理，如果新進玩家沒有產能包袱，則可以直接布局異質結產能，以求彎道超車，愛康科技是其中極具代表性的企業。

愛康科技迄今為止，一共經歷了三次轉型。第一次是2006年至2010年，公司專注于光伏配件制造領域，直到2019年，愛康科技太陽能電池邊框占營業收入比重依然高達43.1%；第二次是2011年至2015年，公司完成了從配件供應商到電站運營商的轉型；最后一次轉型，2016年愛康科技轉向電池組件生產，也就是異質結電池及組件。

愛康科技的第三次轉型并不順風順水。

數據顯示，愛康科技自2018年始，凈利始終保持在較低的狀態，甚至出現了連年虧損的情況。2019年至2021年，愛康科技實現的營業收入分別為51.26億元、30.19億元、25.31億元，已經連續三年下降；實現的扣非凈利潤分別為-13.04億元、-2.5億元、-5.40億元，連續三年為負。

從賺錢的角度來看，愛康的彎道超車夢還任重道遠，這也與異質結的發展階段有關。

據業內人士解讀，目前異質結電池還處在降本增效的關鍵階段，一線品牌同尺寸的HJT電池和TOPCon型電池轉換率相差無幾，但無論是建設成本，還是生產成本，HJT電池都要高于TOPCon電池。

另外，由于異質結技術日新月異，愛康科技常年投入大筆資金做研發，2022年甚至投入7321.54萬元。所幸，巨額投入使得愛康科技量產平均轉換效率由2021年末的24.5%提升到了2022年末的25.3%以上，甚至目前最高批次可突破25.6%，已處在行業領先地位。

財務危機

近年來，愛康科技始終因過度擔保問題為人詬病。據中報披露資產權力受限情況，受限金額高達68.11億元，而受限原因大多為質押借款或抵押擔保。

中報信息顯示，愛康科技目前公司及子公司對外擔保實際發生額、公司對子公司擔保實際發生額，以及子公司對子公司擔保實際發生額，合計高達70.36億元，實際擔保余額僅63.32億元。目前，愛康科技的市值只有108.85億元，

多次擔保之下是愛康科技的貨幣資金捉襟見肘，據中報顯示，愛康科技貨幣資金合計22.41億元，其中因抵押、質押或凍結等原因而使用有限制的數額高達21.36億元。

另外，愛康科技的盈利能力依然堪憂。

今年，光伏企業業績猛增，中報紛紛報喜，愛康科技的凈利潤相較于其他企業略顯單薄，只有4616萬元，毛利率僅為10.63%。據中報顯示，今年上半年愛康科技營業收入達到28.21億元，同比增長16.92%，然而營業成本也水漲船高，達到25.21億元，同比增長3.43%。

在愛康科技中報中有這樣一條信息。“通過過去四年的戰略轉型，已經完成了大部分電站資產出售。”數據顯示，電站運營是愛康科技毛利率最高的板塊，高達49.52%，其中異質結太陽能電池板塊毛利率僅有9.57%。賣掉毛利率最高的資產，一度導致愛康科技毛利率狂跌。

極端情況下的2021年，愛康科技綜合毛利率一度跌至2.43%，同比減少12.44個百分點。愛康科技給出的理由是報告期內海外市場增長受阻，以及銅、鋁、鋼等大宗商品及硅片等價格大幅上漲。然而業內分析師卻指出，毛利率下降與受出售高毛利電站業務有關。