現在，可能是考驗新能源基金經理們“神經”堅韌程度的關鍵時刻。

基金3季報進入披露第3天，國投瑞銀施成等發布基金3季報。

盡管受行業整體回調影響，施成管理的基金短期內業績排名不彰（下圖，來源：choice數據，截至10月17日）。但施成依然對行業樂觀。

且他依舊提前于大部分同行發布季報。

態度堅決，可見一斑。

重倉股變動不大

施成的重倉股，依然保持了以往的新能源特色。

以他管理時間最長的國投瑞銀先進制造基金為例，其十大重倉中，除了寧德時代減持了一些（且不排除是受限被動減持外），其他沒有大的變動。

反而是，上季度減持較多的重倉股科達利和天賜材料獲得了加倉。

兩個環節價值凸顯

施成在季報中繼續展現了對持倉的樂觀態度。

他表示，投資股票的大部分仍然是1-10的行業，成長行業走過了爆發性增長的時期，后續進入持續快速增長的階段。目前不少制造業已經走到了供需關系的極點，其單位盈利能力已經見底，還有一些環節也即將進入這一階段。

其中龍頭公司在行業大幅過剩的背景下仍有很強的盈利能力，預計未來在過剩的背景下，將首先擴大市場份額，之后再提升盈利能力；上游具備資源屬性的公司，由于其長期供應的速度限制，盈利中樞會持續上行。以上是他認為具備投資價值的兩個環節。

尋找可以產業化的環節

設備制造業方面，由于總量受到一定制約，市場更關注各種新技術。但不少新技術的兌現度是存疑的。繼續尋找其中可以產業化的環節進行投資。

新能源汽車方面，目前狀況和他預期比較接近。銷量、庫存、價格、預期都到了一個比較極限的狀態，已經處于衰退的末期。在今年（注：2023年）三季度，再次去庫存之后，行業的各個方面更加接近底部。隨著需求的恢復，未來行業龍頭將會持續向好。

龍頭公司有較大修復空間

施成對于新能源行業下一輪上升周期的幅度還是比較樂觀的。

因為經過兩輪洗牌，企業之間的差距已經拉開。龍頭公司在行業低谷的情況下，雖然單位盈利下滑，但從財務上看，仍然展現出一個很好的投資回報率。而鋰電行業雖然爆發力弱于上一輪周期，但空間依然巨大，龍頭公司的估值水平認為都有較大的修復空間。

新能源發電行業，硅料價格目前已經見底，組件環節的價格下行也在過程中。目前組件已經開始面臨盈利下行的壓力，但由于產能擴張還在繼續，還難說在今年能夠見底。會選擇其中新技術、低滲透率產品進行投資。

以新能源為代表的業績成長行業，在經歷了2022年的估值中樞下移，2023年盈利增速下降，整體市場預期處于低點，看好2023-2025年能夠兌現成長的公司的行情。

看好汽車智能化和機器人

對于其他新興行業，施成認為，TMT行業，看好汽車智能化和機器人。

汽車行業隨著新公司的進入，競爭烈度和格局會更加復雜，但隨著智能化的推廣，智能電動汽車的滲透率將會加速。2023年部分車企得到一個成本下降的窗口期，但預計2024年競爭會更為激烈。車企競爭中走出的勝者，未來有可能繼續走向全球，會仔細觀察其投資機會。

機器人同樣在未來具備很大的發展潛力，目前還處于早期階段，離量產還有距離，保持關注。