最近碳達峰，碳中和概念持續火爆。又有不少新聞冒出來說，下一個風口就是節能減排下的ESG投資。真是這樣嗎？

1、ESG是什么？

ESG，可以把它理解成一個企業是否具有可持續金融發展的價值。

什么是可持續金融發展？

當一個小公司成長至一個大公司，到一個在全國乃至全球都具有影響力的大大公司的時候，其關注的焦點不應僅局限在于單純的公司治理，還應該承擔的更多，比如社會擔當和環境保護的責任。

就像是我們中國在疫情來臨時所展現的大國風范一樣，不僅要處理內部危難，也同樣向其他國家和國際組織無償提供專家物資，展現擔當，貢獻智慧。

環境，社會責任，公司治理，這三個核心因素就是可持續金融的一個過程。在不斷全球化的當下，ESG 的概念也應運而生。

E 代表 environmental=環境。

S 代表 social=社會

G 代表 governance=公司治理

ESG的內核里是包涵了部分公益的成分，但企業的發展需要考慮公益和企業利潤之間的一個平衡，這也是現代投資的難題之一。

如何從做好事中獲得回報？

我們經?？梢钥吹綂蕵啡镉胁簧佼敿t小生，因為自身行為準則的偏差從而形象大毀，一落千丈，甚至遭到抵制和封殺。如果娛樂圈中也有公眾人物的“社會責任“行為準則指導，可能類似這樣的黑天鵝事件也會減少。

對于企業來說，環境，道德等非財務領域上的風險也成為了大眾投資中不可忽視的重要風險。而 ESG 投資，其實可以在某種程度上避免踩雷，從而獲得更高的回報。

2、MSCI 的 ESG 指數

MSCI 是全球知名的指數編制公司，其發布的 ESG 指數也是目前全球ESG投資者重要的考量對象。

在 2016 年， ESG 研究部門就曾發現，輝山乳業的會計指標在多項處于行業極值，從而將輝山乳業的 ESG 評級從 bb 下調到 b。在次年 3 月份，輝山乳業就因資金鏈斷裂導致當天股價暴跌 35%。

因此，目前很多研究機構更關注于 ESG 波動因子，是希望幫助有效規避掉一些閃崩的事件。

對于發達國家來說，ESG 投資已發展多年，但對于中國來說，ESG 還處于起步階段。2018 年起，中國 a 股納入了 MSCI 的新興市場指數，其納入的成分股權重在近些年不斷提升。

從 MSCI 的官方統計來看，我們 a 股上市公司的 ESG 評分還是偏低的。在七個 ESG 評分等級分布中，A 股的大多數企業還是排在末尾，ccc，b，bb 等級的公司占比較多。中國等級高的公司占比遠低于新興市場整體水平。

3、ESG 報告

今年上個月有不少企業都發布了公司的 ESG 報告。

截止到 2020 年，總共有 1021 家 a 股企業發布了 ESG 年度報告。遠超于 2009 年的 371 家。其中 130 家 a 股企業同時在香港上市，企業在香港必須發布 ESG 報告。

目前在中國大陸，發布 ESG 報告屬于強制性和自愿性并存的狀態，但自愿發布 esg 報告的企業在不斷增加。

4、國內指數編制的 ESG

除了國際上知名的 MSCI 公司編制的 ESG，國內指數編制公司開始陸續發布了 ESG 的指數。

雖然名字都有 ESG，但我們可以從前十大重倉股中看出來，其指數之間的差別還是很大。

ESG100

中證財通中國可持續發展 100（ECPI ESG)指數是根據 ECPI ESG 評級方法，從滬深 300 指數樣本股中挑選 ESG（環境、社會、公司治理）評級較高的 100 只公司股票組成樣本股，以反映滬深 300 指數中 ECPI ESG 評級較高公司股票的走勢。

ESG領先

中證中財滬深 100ESG 領先指數在滬深 300 樣本股中，基于上市公司的環境保護、社會責任、公司治理表現計算 ESG 評分，選取評分最高的 100 家公司作為最終樣本，以反映此類公司的整體表現。

300esg 基準指數

滬深 300 ESG 基準指數從滬深 300 樣本股中剔除中證一級行業內 ESG 分數最低的 20%的上市公司股票，選取剩余股票作為指數樣本股，為 ESG 投資提供業績基準和投資標的。

300ESG 領先

滬深 300ESG 領先指數從滬深 300 指數樣本股中選取 ESG 分數最高的 100 只上市公司股票作為樣本股，以反映 ESG 分數較高股票的綜合表現，為指數化投資提供新的標的。

300ESG 價值

滬深 300ESG 價值指數從滬深 300 指數樣本股中選取 ESG 分數高且估值低的 100 只上市公司股票作為樣本股，以反映兼具低估值與高 ESG 分數股票的綜合表現，為投資者提供多樣化的投資標的。

6、ESG 評分

在編制規則中，我們看到了挑選企業樣本都是高 ESG 分的，但目前國內 ESG 評分制度還不完善，我們并不清楚編制過程中采用的哪些打分體系，當前，國內有一些由研究機構和社會組織、市場機構構建的指標體系，但后續仍有待政府部門及行業協會共同組織構建一套完整的 ESG 評價體系。

畢竟，如果是所謂的專家或者評級公司的暗箱操作打分就失去了 esg 的投資意義。

7、ESG 基金

目前市場上泛 ESG 投資的基金很多，名字里直接帶 ESG 的基金倒不是很多。

2018年，，證監會發布了《上市公司治理準則》（征求意見稿），意見稿對上市公司的ESG信息披露做出了要求，，被市場解讀為監管層對于ESG在中國發展的又一次有力推動，相關的ESG基金也都是在19年才開始逐漸火熱，所以目前ESG概念的基金其實歷史業績都沒有太久。

（*華寶的是個LOF基金，是 MSCI 中國 A 股國際通 ESG 通用指數證券投資基金(LOF)，但顯示不完全。）

8、未來 ESG 的發展前景

國務院發展研究中心金融所原所長張承惠 曾在公開發言中提到關于 ESG 未來發展，簡單總結來說，目前國內的ESG投資還有很多亟待解決的問題。

一，是信息披露的問題。目前選擇的研究對象都是上市公司，很大原因是上市公司披露的信息量比較大。盡管如此，披露力度仍不夠理想，不能夠充分滿足 ESG 評價的要求。

同時，媒體的宣傳力度也不夠強，如果媒體大力宣傳，可能會讓公眾的認知和企業接受程度更快速一些。

二，是數據庫質量有效性的問題。不同上市公司數據的質量和標準參差不齊。

對于企業，在公司戰略里，要有具體落實ESG戰略的負責人，最好是董事長級別的人來關注才能推動發展，除此之外，還要有專門的部門，專門的流程和具體的負責人。

對于外部，金融監管部門之間和環境管理部門之間的協調通暢才能推動 ESG 數據庫的有效更新。比如說縣的環保局處罰信息，如果不花點時間精力去收集是沒有的，政府也有信息披露的問題，不僅僅是公司。

三，是資產管理機構問題。與境外投資者相比，包括機構投資者、個人投資者在內的中國投資者都還是偏向于追求盈利性。這也是中國 ESG 市場規模仍然較小的主要原因。目前的驅動因素主要是監管要求和國際投資者要求。

9、最后

新生事物的發展初期可能都有問題弊端，但不可改變新生事物生命力的本質。

ESG 的發展取決于這些問題協調的進程，是一個多方位推動的過程。在未來，中國要想立足于世界強國，ESG 投資的推動和發展是必然的。

對于大眾投資者來說，ESG 的發展目前是值得關注和期待的，說是下一個大的風口可能也不為過。但 ESG 本身的投資理念是任重而道遠的，對于投機的群體，ESG 就未必稱得上是風口了。