8月27日，我國財政部、證監(jiān)會以及三大交易所共同推出了一項旨在活躍資本市場的“政策組合拳”。此舉包括印花稅減半、IPO與再融資階段性收緊、規(guī)范減持以及降低融資保證金比例等四大舉措。11月22日，證監(jiān)會又就《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》和《首次公開發(fā)行股票并上市輔導監(jiān)管規(guī)定（修訂草案征求意見稿）》公開征求意見，在2021年版本基礎上各自新增十余項條款，進一步強化“申報即擔責”思路。

目前，距離政策組合拳發(fā)布已經超過三個月，無論從IPO申報受理、注冊生效還是撤回家數(shù)來看，擬上市企業(yè)已經被迫普遍進入了融資“冷靜期”，對沖擊資本市場的節(jié)奏安排也有了更多的理性觀察和形勢判斷。

IPO申報受理、上會數(shù)量全面收縮

今年下半年以來，滬深兩市IPO受理家明顯下降，7-8月連續(xù)零受理后，9月終于新增了11家，但10-11月再無新增受理企業(yè)，形勢可謂慘淡。

與此同時，IPO的上會和注冊速度仍然相對較慢。8-11月，滬深兩市擬IPO企業(yè)上會審核數(shù)量分別為24家、17家、2家以及7家，遠低于去年同期水平。注冊數(shù)量上，共有24個項目注冊生效，其中主板12家，科創(chuàng)板4家，創(chuàng)業(yè)板8家。對比當前主板排隊企業(yè)244家，科創(chuàng)板110家，創(chuàng)業(yè)板264家的數(shù)字，如果按照目前注冊節(jié)奏，消化周期最短的板塊也要達到4年多。

滬深兩市IPO新增受理企業(yè)家數(shù)分布情況（2023年1月-2023年11月）

注：不包含北交所企業(yè)，含受理后IPO終止企業(yè)，數(shù)據(jù)來源：wind

主動撤回數(shù)量上升

隨著IPO政策的收緊，擬上市企業(yè)面臨著更加嚴格的審核和審批程序，這導致了許多企業(yè)在經過理性判斷后，選擇主動撤回申報材料，終止審核。這一現(xiàn)象在收緊IPO后的兩個月內愈演愈烈。

截至11月30日，2023年已有220家企業(yè)終止IPO，撤回材料。其中8月27日以來，主動撤回材料的企業(yè)已經達到74家。

2023年1-11月IPO撤回企業(yè)家數(shù)

注：數(shù)據(jù)來源WIND

分板塊來看，截止11月30日，6-11月IPO撤回家數(shù)共計129家，創(chuàng)業(yè)板IPO撤回企業(yè)家數(shù)最多。

注：數(shù)據(jù)來源WIND

企業(yè)融資規(guī)劃更為理性冷靜

審核標準的嚴格和審批周期的延長，讓IPO企業(yè)面臨更加復雜的不確定性，倒逼企業(yè)和中介機構開始審時度勢，理性評估既定的上市日程、甚至上市目的地到底是否還能符合形勢要求。部分沒有太大現(xiàn)金流壓力以及股東壓力的企業(yè)，在綜合判斷后選擇了撤回，擇機再報。

“在審期間，企業(yè)客觀上會受到很多IPO要求的掣肘，管理層、特別是實控人往往沒有辦法專心在業(yè)務開拓上，而需要花費大量精力處理各種IPO核查事務。”有投行人士表示，撤回雖然使得上市進度延緩，但客觀上，企業(yè)也可以利用這一段窗口期，更專心在業(yè)務本質上，對一些需要用長期主義視角來判斷價值的業(yè)務抉擇也不再容易糾結。

“比如，審核期間如果為了業(yè)務拓展，大幅增加研發(fā)或者市場費用投入，勢必造成報告期內業(yè)績的短期波動，實控人往往就很猶豫。但發(fā)展窗口轉瞬即逝，又不想放棄。撤回后，等于暫時解綁，反而可以放開手腳，用更長遠的眼光來看待企業(yè)發(fā)展中的變化。”該人士表示。