5月份原煤產量增加兩成

      中煤能源（601898，收盤價11.67元）今年5月份原煤產量增加兩成，但產銷缺口擴大。公司5月份實現原煤產量1048萬噸，同比增加21.9%，環比增加36.3%；1~5月份原煤累計產量4203萬噸，同比增加1.5%。公司煤炭產量的增加主要來自新建600萬噸安太堡煤礦產能釋放，而未來150萬噸東坡礦、600萬噸王家嶺礦（2010年）將能為公司帶來持續煤炭產量增長。

     受到需求不振的影響，煤炭銷量仍然低迷。1~5月份，公司實現煤炭銷量3232萬噸，同比下降14%；5月份銷售781萬噸，同比下降5.98%。雖然較4月份環比上漲19%，但煤炭產銷缺口擴大至267萬噸，產銷率下降至74%，銷售情況仍然低迷。

      公司焦化業務不容樂觀。5月份公司實現焦炭權益產量27萬噸，同比下降18.2%；焦煤銷售13萬噸，同比下降59%。盡管煤焦業務持續低迷，但近期鋼鐵、房地產行業持續向好，這或能拉動公司未來煤焦銷量的恢復。

    合同煤價將保持10%增幅

    6月初電煤合同價談判堅冰開始溶解。6日，山東上調動力煤合同價格4%，8日，貴州合同煤價與2008年保持一致。而此前央企中國神華簽訂全年合同煤價稅后下水FOB價格為540元/噸，較2008年上調10%以上。

     據了解，目前公司合同煤價較2008年上漲10%左右。目前經濟逐步復蘇、通脹預期漸起，大宗商品價格開始上漲，公司2009年銷售占比80%以上的合同煤銷售價格有望實現10%左右的增長，即合同煤售價約為400元/噸。

    出口業務陷于停滯，但預計未來能夠得到恢復。公司1~5月份自營煤炭出口48萬噸，同比下降79%，出口全部來自動力煤，焦煤、焦炭出口為零；代理出口120萬噸，同比下降74%。2009年國際煤炭價格快速下跌，國內外煤炭價格出現逆差，導致國內出口陷于停滯。而近期國際大宗商品價格上漲，澳洲BJ煤炭價格近期一度超過70美元/噸，BDI指數也一度超過4000點，國內外煤炭價差開始縮小，若趨勢不改，未來公司煤炭出口業務有望得到恢復。

    從前五個月的經營數據可以看出，公司2009年煤炭產能得以持續釋放，但需求不振仍然影響公司盈利水平，接下來的6、7月份夏季用電高峰需求能否提振需求將成為公司關鍵。

    預計公司2009年、2010年每股收益為0.61元、0.70元，對應PE為19倍、17倍，繼續維持公司短期“增持”的投資評級。