近日， 中金公司發布風電設備研報，認為海外電網投資進入景氣度上行周期，中國電力設備企業具備長期競爭力，疊加海外部分環節本土供應存在缺口，電力設備產業鏈出海有望迎來加速發展的黃金期。分別從需求側和供給側作出分析。

需求側：看好海外電網投資的迫切性、持續性，宏/中/微觀多維度驗證景氣度上行。長期來看，在全球綠色轉型的大背景下，發電側裝機增長、用電側電氣化率提升支撐電網側投資需求持續穩健增長；與此同時，近年來海外電網面臨的老舊線路改造、新能源消納、制造業投資配套、無電弱電等問題愈加突出，推動投資全面提速。

據BNEF預測，凈零情景下2022-2030年間全球電網投資CAGR為12%。觀察到宏/中/微觀多維度數據驗證海外景氣度上行，在宏觀層面，海外主要市場的電網運營商規劃待建項目充沛，政府部門呼吁電網投資提速，提供撥款與融資便利并推動長期規劃落地；中觀層面，多個國家和地區的電氣設備PPI指數持續走強，中國變壓器、電表等設備出口規模穩健增長。微觀層面，外資廠商訂單亮眼且展望積極，中國頭部出海企業訂單明顯提速。

供給側：中國廠商份額提升空間廣闊，長期競爭力與階段性海外本土供應缺口機遇共同加持。研究團隊測算中國電力裝備在海外市場份額不到10%，提升空間廣闊。長期來看，中國產業鏈具備強技術與制造能力、高性價比、優質服務等競爭力；短期來看，變壓器等環節海外產能存在供應瓶頸，認為國內廠商有望憑借優質產能承接海外訂單外溢。綜合考慮海外需求增速、供應格局、出口驅動力與挑戰，認為現階段出口彈性第一梯隊包括變壓器、智能電表等，第二梯隊為開關等主設備、變壓器分接開關、絕緣件、電纜高分子材料等，第三梯隊為電力電纜、二次/信息化等。

在市場對海外需求增長持續性、中國企業出海成長性以及利潤彈性充分認知后，板塊有望迎來估值重塑機會。