日前，備受關注的全球多晶硅龍頭新特能源“回A”IPO傳出重磅喜訊。

9月19日，上交所上市審核委員會2023年第85次審議會議結果出爐，新特能源A股首發申請獲通過。

該公司IPO順利過會，標志著該公司在登陸上交所主板的道路上邁出了重要一步。同時也意味著，我國資本市場又將新增一家“A+H”兩地上市的光伏龍頭企業。

值得關注的是，作為硅料“四大天王”之一，新特能源將成為繼通威股份、大全能源之后的第三家在A股上市的多晶硅龍頭企業。而另一龍頭協鑫科技也已確認回A上市，未來硅料“四大天王”有望齊聚A股。

“巨無霸”穩居硅料第一梯隊

作為硅料巨頭企業，新特能源一直是業界關注的焦點。

公開資料顯示，新特能源的前身為特變硅業，是特變電工的控股子公司，成立于2008年，于2015年登陸港交所上市。

同時，該公司也是國內最早進入多晶硅生產及風能、光伏電站投資建設領域的公司之一。經過10余年發展，該公司已經成長為多晶硅與新能源電站開發運營的龍頭企業。

在出貨量方面，2022年，新特能源多晶硅產量和銷售量分別為12.59萬噸和10.67萬噸，同比分別增長大約61%和43%；產量在國內市場的占比超過15%，持續保持行業領先水平。

2023年上半年，該公司多晶硅產量和銷售分別為7.61萬噸和8.61萬噸，同比分別增長約65%和81%。

而根據其規劃，預計今年全年多晶硅產量將在23萬噸~24萬噸。而隨著募投項目投產，該公司硅料年產能將達到40萬噸，穩居行業第一梯隊。

此外，該公司目前已累計承建5000多座離、并網新能源電站，累計裝機容量超過25GW，光伏并網裝機規模曾連續三年蟬聯全球第一。

三年業績大增長 凈利首次過百億

近幾年來，在硅料價格整體攀升的大環境下，作為全球領先的多晶硅企業，新特能源業績實現穩步較快增長。

2020-2022年，新特能源營收分別為141.82億元、225.23億元、375.41億元，歸母凈利潤分別為6.35億元、49.55億元、133.95億元。

可以看到，近三年其營收和凈利潤均維持快速增長，去年更是創下歷史最好水平，凈利潤首次超過100億元大關；而百億級的凈利潤在整個光伏行業也是屈指可數。

不過，今年上半年，受多晶硅價格大幅下跌等因素影響，該公司營收為175.87億元，同比增長19.5%；歸母凈利潤為47.59億元，同比減少15.3%；整體業績仍處于行業頭部水平。

值得一提的是，該公司的主要客戶以頭部硅片企業為主，目前已經與下游的隆基、TCL中環、晶澳、晶科等硅片巨頭形成了持續穩定的合作關系。

硅料龍頭回A 估值超500億元

本次IPO，新特能源擬募集資金約88億元，用于年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目。

而截至2022年底，該公司多晶硅年產能已達20萬噸。本次IPO項目達產后，該公司高純多晶硅的產能將達到40萬噸/年，也將進一步提升其企業競爭力和行業地位。

隨著新特能源回A上市，其估值也成為業內人士關注的一大焦點。

在本次發行前，該公司的總股本約為14.3億股。本次擬公開發行不超過3億股，募資約88億元，發行后總股本約為17.3億股。

以此計算，新特能源的估值將超過500億元。與其港股目前大約210億港元的市值相比，估值提升了1.4倍左右。

“四大天王”將會師A股

目前，在硅料“四大天王”中，通威股份和大全能源已經在A股上市，協鑫科技與新特能源在H股上市。

截至9月20日，通威股份和大全能源的市值分別為1366億元和857億元；而H股上市的協鑫科技和新特能源市值明顯偏低，分別約為360億港元和210億港元。

從最新財報的凈利潤對比來看，通威股份是毫無爭議的“利潤王”。今年上半年的凈利潤132.70億元，成為唯一一個凈利潤同比正增長的硅料企業。協鑫科技、新特能源和大全能源的凈利潤分別為55.18億元、47.59億元和44.26億元，同比均出現下滑。

從市場占有率來看，在2022年，全國多晶硅總產量約82.7萬噸，上述四家巨頭的產量占比超過80%。其中，排名第四位的新特能源產量12.59萬噸，占全國總產量的15.2%，位居大全能源（13.38萬噸）之后。然而，其市值還不到大全能源的1/4。

由此可見，在港股估值明顯偏低的情況下，H股的新特能源和協鑫科技回A股上市，就成為重要的融資手段。

除新特能源以外，協鑫科技于去年10月份正式確認回A上市，未來硅料“四大天王”齊聚A股將成為現實。

在多晶硅產銷方面，2023年上半年，四巨頭的銷量合計約43萬噸；其中通威股份為17.77萬噸，協鑫科技為8.96萬噸，新特能源為8.61萬噸，大全能源為7.68萬噸。

在產能規劃方面，通威股份則一馬當先，到今年年底，其年產能將超過42萬噸；同期，全面押注顆粒硅的協鑫科技已運營及在建項目總產能達40萬噸；而新特能源與大全能源的產能分別為32萬噸和30.5萬噸。

值得關注的是，新特能源有望在今年超越大全能源，坐上第三把交椅，其估值想象力空間較大。

不過，隨著行業擴產步伐持續推進，產能過剩的風險陡增，未來多晶硅市場競爭將更加白熱化。