論陰陽，還得說是「李廠長」。

上周末，理想創(chuàng)始人在李想在兼職「售課」之余，在微博上發(fā)出評論，說「在融資金額上造假的造車公司，已經(jīng)死光了。即便某些借尸還魂，最后還是個死。」

李想在微博上發(fā)表言論指有車企融資造假｜微博

雖然沒有直接點(diǎn)名，但早有好事網(wǎng)友在評論區(qū)猜出李想暗諷的是準(zhǔn)備借殼上市的威馬汽車。

調(diào)侃歸調(diào)侃，曾一度遇冷的新能源車企投融資，如今卻呈現(xiàn)出活躍的態(tài)勢。

最近，兩家車企相繼公布了融資消息：一個是哪吒汽車，他們成功獲得了 70 億的 Crossover 輪融資。一般來說，Crossover 輪通常是為了加快企業(yè)的 IPO 進(jìn)程而進(jìn)行的股權(quán)投資，這也意味著哪吒的 IPO 進(jìn)程加速；另一家是阿維塔，這是一家由長安、寧德時代和華為合資的公司，最近完成了 30 億的 B 輪融資，其投后估值達(dá)到 200 億元。

在此之前，已經(jīng)有多家公司宣布融資或計(jì)劃 IPO。廣汽埃安、東風(fēng)嵐圖、上汽智己、長安阿維塔、高合汽車等新能源汽車品牌，都制定了獨(dú)立上市計(jì)劃。此外，愛馳汽車計(jì)劃借殼登陸納斯達(dá)克，期望于 2023 年完成交割。

回望過去幾年，上市融資是新能源車企的一致追求。蔚來早在 2018 年赴美 IPO 實(shí)現(xiàn)融資，2022 年再赴港交所但未融資，小鵬和理想分別于 2021 年通過港交所 IPO 完成重大融資。2022 年 9 月，零跑汽車成功登陸港交所，這也讓國內(nèi)登陸資本市場的造車新勢力已達(dá) 4 家。

眾多第二梯隊(duì)新能源車企為何密集融資或 IPO？而接下來的價(jià)格戰(zhàn)是否會愈演愈烈？

01 極氪有望率先 IPO？

在中國新能源市場，目前出現(xiàn)了一種新的競爭態(tài)勢，即造車新勢力與傳統(tǒng)車企的新品牌之間的較量。

造車新勢力方面，由蔚來、小鵬、理想、零跑和哪吒等公司組成了一個陣容。這些公司中，除了哪吒汽車尚未上市外，其他四家已經(jīng)成功在股市上市。

傳統(tǒng)車企的新品牌方面，涌現(xiàn)出廣汽埃安、上汽智己、上汽飛凡、吉利幾何、吉利極氪、東風(fēng)嵐圖、長安阿維塔和長安深藍(lán)等多個品牌。

這一競爭態(tài)勢也延續(xù)到了資本市場。在蔚來、小鵬、理想和零跑相繼上市之后，哪吒、愛馳、埃安、嵐圖、極氪、智己等品牌也有望成為下一波新能源汽車上市企業(yè)。

在這其中，目前估值最高的是廣汽埃安。去年 10 月，廣汽埃安成功完成了總額達(dá) 182.94 億元的 A 輪融資，使其估值超過 1000 億元，創(chuàng)下了中國新能源汽車行業(yè)的融資記錄。

這背后是是因?yàn)榘０擦裂鄣匿N量和增速。2022 年，廣汽埃安累計(jì)銷量 27.1 萬輛，同比增長 126％，成為新能源車市的一匹黑馬。其中，AION S 和 Y 系列分別居緊湊型 BEV 的轎車、SUV 市場前列，兩款車型銷量均達(dá)到近 12 萬輛。

最新的進(jìn)展是，在中國新能源汽車第 2000 萬輛下線活動上，廣汽埃安總經(jīng)理古惠南表示，埃安的 IPO 計(jì)劃正在按照既定計(jì)劃有條不紊地推進(jìn)，最快也要等到 2024 年方才能夠?qū)崿F(xiàn)。

而離 IPO 最近的可能是極氪。作為吉利控股旗下電動品牌的極氪，在今年 8 月獲得了中國證券會的《境外發(fā)行上市備案通知書》，計(jì)劃在美國股市上市。早在 2022 年 10 月，吉利方面首次披露了極氪的分拆上市計(jì)劃。而在 2023 年 2 月，極氪再次獲得了 7.5 億美元的融資，其估值約為 130 億美元。

與此同時，嵐圖汽車的首席財(cái)務(wù)官沈軍在年中業(yè)績媒體溝通會上透露：「我們吸引了很多投資者，他們也希望盡快實(shí)現(xiàn) IPO。只要我們的銷量達(dá)到要求，我們將立即啟動 IPO 計(jì)劃。如果我們每月能夠銷售大約 1 萬輛左右，我們認(rèn)為就具備了 IPO 的條件。」

除了 IPO，許多車企也獲得了融資。自 6 月份以來，有多家汽車制造企業(yè)先后獲得了超過 200 億元的資本注入，主要集中在新能源汽車市場，其中包括領(lǐng)先集團(tuán)的蔚來汽車和小鵬汽車。

今年 6 月，沙特投資公司高合汽車（華人運(yùn)通）投資了 56 億美元；6 月 20 日，阿聯(lián)酋的 CYVN HOLDING S 投資了蔚來汽車 7.38 億美元；而 7 月，大眾集團(tuán)認(rèn)購了小鵬汽車 7 億美元的普通股，占總股本的 4.99%。

觀察上市融資的熱度，可以發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)車企的新品牌在融資額度和頻率方面均高于新勢力。這種明顯的差距源于幾個因素。首先，蔚來、小鵬、理想都已經(jīng)完成了兩地甚至三地上市，進(jìn)一步提升了它們的資金實(shí)力。其次，這種差距也反映了傳統(tǒng)車企在新能源領(lǐng)域加速發(fā)力的態(tài)勢。傳統(tǒng)車企通過資本注入，積極爭奪新能源市場份額，這一格局得以顯現(xiàn)。

02 特斯拉燒了2000 億才盈利

為什么二線新能源車企紛紛選擇上市融資？

這背后的原因與汽車行業(yè)的特點(diǎn)密不可分。汽車行業(yè)作為一個資金、技術(shù)和人才密集的長周期行業(yè)，缺乏持續(xù)的資金注入將難以維持企業(yè)的正常運(yùn)營。以特斯拉為例，從 2010 年到 2019 年，特斯拉累計(jì)投入超過 2000 億元，交付量僅為 90 萬輛，直到 2020 年才實(shí)現(xiàn)全年盈利。

如今，造車新勢力和新品牌正處于高投入的初期階段，他們需要持續(xù)獲得資金支持，因此融資能力至關(guān)重要。哪吒汽車 CEO 張勇曾直言：「企業(yè)發(fā)展需要大量的錢，要說我們不缺錢那是假的，就是現(xiàn)在已經(jīng)上市融到錢的（企業(yè)），也需要再融資，對于企業(yè)來說，錢越多越好。」

因此，新能源車企面臨著巨大的資金壓力和虧損壓力，這是推動這些企業(yè)加快上市的重要原因。目前，在新能源汽車企業(yè)中，除了特斯拉、比亞迪和理想汽車，虧損仍然是新能源汽車企業(yè)的普遍現(xiàn)狀。

同時，自今年初以來，為刺激銷量，各大車企紛紛采取大幅降價(jià)的措施，導(dǎo)致企業(yè)的資金儲備變得緊張。其中，蔚來幾乎已經(jīng)成為年度的「虧損王」。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自 2014 年蔚來成立以來，截至2023 年上半年，蔚來已經(jīng)燃燒了約 630 億元資金。僅今年上半年，蔚來交付了 5.46 萬輛車，凈虧損達(dá)到 108 億元。

相比之下，極氪汽車的情況稍好一些。2023 年上半年，極氪汽車實(shí)現(xiàn)了 212.82 億元的營收，同比增長 141.1%。然而，上半年極氪汽車仍然虧損了 8.09 億元，相比去年同期期內(nèi)虧損 7.59 億元，虧損額同比擴(kuò)大了 6.5%。

與此同時，新能源車企面臨著巨大的研發(fā)壓力。市場已進(jìn)入淘汰賽階段，持續(xù)的高額研發(fā)投入是企業(yè)打造未來競爭力的必要手段。尤其是隨著智能化技術(shù)的快速滲透，無論是智能座艙還是自動駕駛，都需要巨額的投入。如果不能通過上市融資，僅依靠企業(yè)利潤或銀行貸款，顯然無法跟上研發(fā)的步伐。

還是以蔚小理為例，僅在 2022 年，三家公司在研發(fā)上共計(jì)耗資 228 億元。其中，蔚來的研發(fā)投入達(dá)到 108.36 億元，幾乎接近前三年的總和。與之相比，理想汽車和小鵬汽車的研發(fā)投入分別達(dá)到了 67.8 億元和 52.15 億元。

然而，資金并不是新能源車企上市融資的唯一動因。經(jīng)濟(jì)日報(bào)汽車新聞主編楊忠陽曾表示，傳統(tǒng)車企旗下的新能源汽車品牌進(jìn)行外部融資，一方面是為了獲得資本市場的資金，加速企業(yè)的研發(fā)和增加運(yùn)營投入；另一方面則是為了進(jìn)行內(nèi)部管理的革新，彌補(bǔ)自身發(fā)展的不足之處。而國有資本對這些新興品牌的出資，很大程度上出于推動地方新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多重考量，并不完全屬于市場行為。

03 2023 年是一個分水嶺

從今年上半年的格局來看，傳統(tǒng)車企悉數(shù)加碼新能源，市場正在分化加劇。其中，比亞迪的表現(xiàn)依然出色，市場份額從去年年初的 26% 增長到近 40%。這主要得益于比亞迪去年保持的訂單以及陸續(xù)推出的冠軍版車型。

相比之下，除理想汽車外，其他造車新勢力的表現(xiàn)相對疲軟。

浦銀國際認(rèn)為，從三至五年的時間維度看，中國頭部新能源車企、頭部新勢力，都有足夠的份額增長空間。盡管目前新能源車競爭激烈，但是遠(yuǎn)未到存量競爭階段。

然而，「未來五年，新能源汽車賽道馬太效應(yīng)越發(fā)明顯，市場分化仍在不斷加劇，最后將聚攏在 3-5 家頭部企業(yè)。」廣汽埃安副總經(jīng)理席忠民預(yù)測，2023 年被認(rèn)為是新能源市場的一個重要分水嶺。

當(dāng)前，各大車企為了應(yīng)對激烈競爭，紛紛高筑墻廣積糧。可以預(yù)料到，隨著各大品牌完成融資，它們的資金實(shí)力將進(jìn)一步夯實(shí)。在資本的支持下，并為了達(dá)到登陸資本市場的目標(biāo)，未來的價(jià)格戰(zhàn)將愈發(fā)激烈。

除了在國內(nèi)市場的激烈拼殺，出海市場成為了一個引人注目的焦點(diǎn)。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2023 年上半年，我國汽車整車出口量達(dá)到 234.1 萬輛，同比增長 76.9%。這意味著中國成為了世界上汽車出口量最大的國家，首次超過了日本（202 萬輛）。在區(qū)域市場中，上汽等自主品牌在歐洲表現(xiàn)較強(qiáng)，比亞迪在東南亞崛起。

然而，科技行業(yè)中新興事物的發(fā)展往往不是線性的。無論是當(dāng)年的電腦還是智能手機(jī)，都經(jīng)歷了不斷的起伏與沖擊。現(xiàn)如今的新能源汽車行業(yè)也不例外。這也正是新勢力與新品牌密集上市融資的大背景。

不過，接下來他們面臨的挑戰(zhàn)則有不同。對于新勢力汽車企業(yè)來說，隨著市場需求的增長，他們需要不斷提升自身的生產(chǎn)能力和供應(yīng)鏈管理能力，以滿足大規(guī)模的量產(chǎn)需求。同時，還要面臨著研發(fā)投入與融資節(jié)奏不匹配的挑戰(zhàn)；對于傳統(tǒng)車企而言，他們需要進(jìn)行組織調(diào)整和轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)新能源汽車市場的變革。