隨著中國作為全球最大原油買家對石油燃料的需求開始下降，中國的原油進(jìn)口量有望最早在明年達(dá)到峰值，從而結(jié)束數(shù)十年來中國作為石油消費(fèi)增長主要推動(dòng)力的地位。

中國向電動(dòng)汽車轉(zhuǎn)型的速度令石油生產(chǎn)商和投資者感到震驚。根據(jù)《世界能源統(tǒng)計(jì)》的數(shù)據(jù)，沒有一個(gè)市場能夠取代中國的需求，過去30年來，中國占全球石油消費(fèi)年均增長的41%，平均每天110萬桶。

7月份，中國電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車銷量首次超過內(nèi)燃機(jī)汽車銷量，這削弱了中國煉油廠生產(chǎn)汽油的原油進(jìn)口需求，而長期的經(jīng)濟(jì)疲軟也減緩了整體石油消費(fèi)量。

國際能源署需求分析師Ciaran Healy表示，運(yùn)輸燃料需求今年開始下降，從2023年開始進(jìn)入三年的穩(wěn)定期，這一觀點(diǎn)與一位中國石油研究人員的觀點(diǎn)一致。Healy表示，這一穩(wěn)定期比國際能源署6月份預(yù)測的2025-2027年提前了兩年。

因此，生產(chǎn)商和投資者面臨著這樣的前景：中國原油進(jìn)口量正接近峰值，只有中國不斷擴(kuò)張的石化行業(yè)才能在未來幾年支撐石油消費(fèi)。

摩根士丹利首席大宗商品策略師馬丁·拉茨(MartijnRats)表示：“未來幾年航空燃料和石化產(chǎn)品將推動(dòng)中國石油需求每年增長約10萬至20萬桶/日，遠(yuǎn)低于長期趨勢。其他國家正在稍微彌補(bǔ)不足，但新公布的數(shù)據(jù)不足以抵消中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響。”

他說：“如果中國經(jīng)濟(jì)不按歷史趨勢速度增長，那么世界經(jīng)濟(jì)也不可能按歷史趨勢速度增長。”

盡管中國原油進(jìn)口量預(yù)計(jì)將在11月反彈，但2024年前10個(gè)月的進(jìn)口量同比下降了3.4%，這是罕見而急劇的降幅，僅次于2021年同期由疫情引發(fā)的7.2%的降幅。

這給原油價(jià)格造成了重創(chuàng)，盡管中東和烏克蘭局勢緊張，但原油價(jià)格今年大部分時(shí)間仍在每桶70至80美元的區(qū)間內(nèi)交易，令石油輸出國組織(OPEC)增加供應(yīng)的計(jì)劃受挫，并導(dǎo)致該生產(chǎn)國組織連續(xù)四次下調(diào)2024年需求增長預(yù)測。

燃料峰值

除了電動(dòng)汽車的興起和中國應(yīng)對房地產(chǎn)行業(yè)危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩之外，更便宜的燃?xì)馄嚾〈裼涂ㄜ囈沧璧K了柴油消費(fèi)。

盡管中國煉油商計(jì)劃明年啟動(dòng)新工廠，但航空燃料需求持續(xù)增長，但仍不足以抵消汽油和柴油使用量的下降。

隨著運(yùn)輸燃料需求達(dá)到峰值，而煉油利潤率較低，長期受產(chǎn)能過剩困擾的中國煉油行業(yè)將加速整合。

中國石油市場的變化速度導(dǎo)致對燃料和原油需求何時(shí)達(dá)到峰值的預(yù)測存在很大差異。

咨詢公司FGE預(yù)測，中國原油進(jìn)口量明年可能達(dá)到峰值1,120萬桶/日，與2023年創(chuàng)下的紀(jì)錄持平，并比2024年前10個(gè)月的水平高出44萬桶/日。

EnergyAspects表示，隨著新煉油能力的投入，2024年至2026年間，中國原油進(jìn)口量可能增長50萬桶/日，平均每年增幅為25萬桶/日，除此之外，增幅很小。

柴油需求前景是一個(gè)關(guān)鍵的搖擺因素，柴油占中國石油需求的20%以上。

FGE認(rèn)為，中國的柴油需求將在2022年達(dá)到峰值，而國際能源署11月表示，中國柴油需求將在2023年達(dá)到峰值370萬桶/日，標(biāo)普商品洞察預(yù)計(jì)峰值將在2027年出現(xiàn)，略高于400萬桶/日。

根據(jù)國際能源署、EnergyAspects和RystadEnergy的預(yù)測，隨著消費(fèi)者開始青睞電動(dòng)汽車和插電式混合動(dòng)力汽車，另一種主要石油產(chǎn)品汽油的銷量將在今年達(dá)到峰值。

石油化工樞紐

國際能源署表示，隨著燃料需求達(dá)到峰值，石化產(chǎn)品將成為推動(dòng)中期石油需求增長的主要引擎，中國準(zhǔn)備增加原料液化石油氣和乙烷的進(jìn)口量，以填補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。

分析師表示，在石化生產(chǎn)的推動(dòng)下，中國包括石腦油、液化石油氣和燃料油在內(nèi)的液體石油總需求將在2030年達(dá)到峰值。

在榮盛集團(tuán)、恒力集團(tuán)等民營企業(yè)以及國有煉油企業(yè)中石化和中石油大力投資以提高石化產(chǎn)品的自給率后，中國成為疫情期間最大的石化聚合物生產(chǎn)國。

國際能源署預(yù)計(jì)，中國石油總需求將在本世紀(jì)末達(dá)到峰值，為1810萬桶/日，比2023年高出150萬桶/日，2023年至2025年期間每年增長率為2.7%，2026年至2030年期間放緩至每年0.6%。

雷斯塔能源在最近的一份報(bào)告中表示，在今年全球每日需求增長936,000桶中，中國僅占108,000桶，遠(yuǎn)低于2020年之前五年中國石油燃料需求增長40%的份額。

盡管北京最近的刺激措施為油價(jià)提供了支撐，但分析師和業(yè)內(nèi)人士并不看好需求大幅增長的預(yù)期。